Pasar Uang Rupiah: Kondisi Saat Ini & Kebijakan Pengembangan
Pasar Uang Rupiah:Kondisi saat ini & Kebijakan PengembanganDivisi Pengembangan dan Pengaturan Pasar Uang RupiahDepartemen Pengembangan Pasar KeuanganNovember 2018
Definisi & Fungsi Pasar UangHal.Pengertian umum:Pasar Uang adalah tempat dimana suatu pihak meminjam dana dari pihak lainnya padatingkat bunga tertentu dan untuk jangka waktu dibawah satu tahun.Definisi menurut PBI No.18/11/PBI/2016 Tentang Pasar Uang :Pasar Uang adalah bagian dari sistem keuangan yang bersangkutan dengan kegiatanperdagangan, pinjam-meminjam, atau pendanaan berjangka pendek sampai dengan 1 (satu)tahun dalam mata uang Rupiah dan valuta asing, yang berperan dalam transmisi kebijakanmoneter, pencapaian stabilitas sistem keuangan, dan kelancaran sistem pembayaran.Fungsi Pasar Uang:1. Fungsi likuiditas: menjembatani antara pihak yang kelebihan dana dengan pihak yangkekurangan dana dalam jangka pendek.2. Fungsi accumulation of wealth (investasi) dan diversification of wealth (diversifikasiportofolio).3. Sarana implementasi kebijakan (moneter dan fiskal).2
Hal.Interaksi Pasar Uang dg Pasar Keuangan3Pemerintah(DJPPR & DJ Pajak)BankIndonesiaDana ILKBBBondMarketInvestor AsingLembagaRatingOtoritas JasaKeuanganMoneyMarket(PUAB, Repo, Swap,debt instrument jkpendek lainnya)(Lembaga Pembiayaan,Asuransi, Pegadaian,Sekuritas)BursaUsaha Sektor RiilEquityMarketLembaga Penjamin SimpananInvestorIndividuLembagaPendukungLainnya3
41Fund Users(Borrow er)3Fund Providers(Lenders)MM InstrumentsMM Intermediaries4Money Mark et Enablers5Trading Platform, Clearing,Settlement, Custodian672
Jenis Transaksi1.2.Transaksi pinjam meminjam atau transaksi pendanaan di luar kreditdengan tenor sampai dengan 1 (satu) tahun (uncollateralized, Pasar UangAntar Bank (PUAB));Transaksi pinjam meminjam dengan menggunakan Instrumen Pasar Uangatau surat-surat berharga di atas 1 (satu) tahun (Repo), sebagai agunan(collateral); Transaksi repurchase agreement (repo) dapat menggunakan underlying berupa: SertifikatBank Indonesia (SBI); Sertifikat Deposito Bank Indonesia (SDBI); Sertifikat Deposito (NCD);Surat Berharga Komersial (Commercial Paper); Surat Berharga dengan Prinsip Syariah; daninstrumen lain Transaksi repurchase agreement (repo) dapat menggunakan perjanjian penjualan danpembelian kembali surat berharga di pasar uang (mini-MRA atau GMRA)3.4.5.Pinjam meminjam dana dengan menerbitkan instrumen pasar uang (SBI,SPN, NCD, SBK).Transaksi jual beli Instrumen Pasar Uang (NCD, SBK) di secondary market;Transaksi derivatif suku bunga rupiah (Interest Rate Swap, Overnight IndexSwap).Hal.5
Kondisi Pasar Uang Rupiah1. Transaksi pasar uang didominasi transaksi Unsecured (PUAB) & FX Swap.a. PUAB terkonsentrasi pada tenor pendek.b. FX Swap mengisi tenor menengah panjang & didominasi perbankan asing.c. Pricing tenor panjang belum efisien karena likuiditas rendah (jarangditransaksikan).2. Transaksi Repo cenderung stagnana. Implementasi kewajiban berkontrak menggunakan GMRA Indonesia (POJK)b. Perbankan belum optimal memanfaatkan Repo.3. Size instrumen risk-free (SPN, SBI & SDBI) lebih besar dibandingkan instrumen non riskfree.a. Penerbitan Short-term paper hanya NCD dengan jumlah terbatas.4. Terdapat kesenjangan likuiditas antar instrumen risk-free:a. Instrumen SDBI terbatas pada perbankan.b. Instrumen SPN terbatas dalam nominal dan dominasi pelaku pasar asing.5. Permasalahan segmentasi antar BUKU Bank.6. Referensi harga pasar berupa JIBORHal.6
1. Pasar Uang 2013-2016Transaksi PUAB (Unsecured) & FX Swap mendominasi pasarIDR billion25.000Money Market Transaction Volume (daily average)Outstanding of Money Market InstrumentsIDR vt Bills2014CB bills20152016Secured (Repo)UnsecuredInterbank FX Swap0,00%20132014Promissory notesGovt billsRepo20152016CPCB billsunsecuredNCDInterbank FX Swap% of GDP (rhs)*proxy of 2016 Nominal GDP is derived from the assumption of 8% growth in 2015 Nominal GDP.MM Instrument - 2016 Transaction Volume2%MM Instrument - 2016 Outstanding0%2%5%UnsecuredSecured (Repo)49%0%2%10%11%Secured (Repo)Interbank FX SwapInterbank FX SwapCB billsCB billsGovt Bills44%UnsecuredGovt Bills35%37%NCDCPPromissory Notes3%7
2. Perkembangan RepoSBI dan Surat Berharga Pemerintah menjadi kolateral yang sering dipakai di RepoSharia securitiesGov't securitiesCB -15Jul-15Mar-15Jan-15IDR Mei-15Repo Transaction Volume (daily average)Based on Type of Collateral
Pasar Uang9Perkembangan Pelaku Transaksi REPOPerkembangan Pelaku Repo Jumlah bank yang bertransaksi Repo 2017 sekitar 47 bank, dari 106 bank.Adapun total bank penandatanganan GMRA Indonesia sampai dengan 2017 adalah sebanyak 74 bank.% thd Total BankTotal BankKonvensionalTotal BanktelahKelompok Total Bank Penandatanganbertransaksi% Bank% BankBankKonvensionalGMRARepo hingga Penandatang BertransaksiIndonesiathn 2017 ytd an GMRARepoBank AsingBankCampuranBank 24780%100%63%100%40%100%42%48%% thd Total BankTotal BankKonvensionalTotal BanktelahKelompok Total Bank Penandatanganbertransaksi% Bank% BankBankKonvensionalGMRARepo hingga Penandatang BertransaksiIndonesiathn 2017 ytd an GMRARepoSumber:*Phone around untuk penandatanganan GMRA.**BI-SSSS (diolah) untuk data transaksi.BUKU 12726BUKU 24927BUKU 32317BUKU 444Total10374*berdasarkan kelompok BUKU per Februari 20179201444796%55%74%100%33%41%61%100%
Urgensi pengembangan instrument pasar uangNeed more efforts to lengthen maturity profile of the money market yield curve andinstruments wideningMoney Market Transactions by 1.0001,00%-0,00%O/N O/N - 1w 1w - 2w 2w - 1m 1m - 3mPUABFX SwapRepo 3-6m 6mJIBOR (rhs)
Domestic Yield CurveBuilding a credible long term yield curve to support theeffectiveness monetary policy transmission (interest rate channel)11%Domestic Financial Market Yield CurveEOY 201510%10%9%9%8%8%7%7%6%6%5%5%4%4%3%O/N 1w 2w 1m 3m 6m 12m 2y 3y 5y 10y 20y 30yGovt SecOMJIBORUnsecuredRepoFX SwapDomestic Financial Market Yield CurveEOY 2016O/N 1w 2w 1m 3m 6m 12m 2yGovt SecOMJIBOR3yUnsecured5y 10y 20y 30yRepoFX Swap
Pengembangan pasar surat utang jangka pendekDevelopment of short-term debt securities would strengthen the long-end part ofmoney market yield curveTenor Span of Money Market InstrumentsGovernment BillsIssuance Volume of NCDIDR billion8.0007.0006.000CB Bills5.0004.000NCD, CP3.0002.000Interbank FX Swap1.000-Repo3m1w2w1m9m2016*UnsecuredO/N6m*until Oct 20163m6m12m12m20151.5y20142y3y
Memperbaiki kompetensi pelaku pasar dan kredibilitas pasar. Launched of Market Code of Conduct Improving small banks’ competency e.g. inliquidity management, further engagement inrepo market etc. Implementation of Treasury Dealer Certification13
Tahapan pengembangan pasar uang2015-2017Strengthening foundationMain source ofgrowthMain Program vanceDevelopment of ShortExpansion of participantterm debt papers andbase from banksExpansion of participantbase from NBFIEstablishment of national coordination Increasing marketforum.efficiency throughMoney market regulation.marketExpansion of basic product.infrastructures.Tax reform on money market instruments. Further developmentRepo market development & increase ofof repo marketthe intermediaries’ role. Development ofImprovement on banks’ liquidityshort-term debtmanagement capability.paper.Enhancement of JIBOR.Setting of licensing, reporting andsurveillance framework & mechanism. All domestic banks have adoptedGMRA and access repo market. Less segmented money market. Increased role of intermediaries. Better banks’ liquiditymanagement capability.Development of derivativesproducts & Expansionparticipant base from bothdomestic & foreign More sophisticated market(products, players, etc). Expansion of participantsbase. Repo marketparticipants to coverNBFI. Significantly increasedsize of short-term debtpaper (NCD, CP, etc) Developed MM derivativeproducts. MM participant base toinclude domestic & foreign. Size of Repo market Sizeof Unsecured market. The widely used of JIBOR in14 various financialtransactions.
Permasalahan Segmentasi di Pasar Uang Antar BankPerlu peningkatan akses bank kecil melalui perbaikan credit/counterparty limitFREKUENSI TRANSAKSIPUAB O/N 2015 Bank BUKU 3 teraktif meminjam diPUAB O/N Bank BUKU 4 terbanyak melakukantransaksi dengan bank BUKU 3Total Frekuensi Transaksi PUAB O/NBERIBUKU 1BUKU 2BUKU 3BUKU 4TOTALBUKU 1546297751741.092BUKU 21.2992.0781.7432.7317.851PINJAMBUKU 39283.3903.7573.92712.002BUKU 4409216275369TOTAL2.8135.8575.7376.90721.314
Rencana Aksi Pendalaman Pasar Uang Rupiah (1)Pengembangan Pasarcollateralized Mitigasi risiko implementasi GMRA Ekstensifikasi pelaku pasar Repo melalui edukasi & sosialisasi Asesmen regulasi yang cenderung menghambat (BMPK, dsb) Asesmen pembentukan referensi harga pasar Tax issues & asesmen ketidakpastian hukum pada saat terjadi default Harmonisasi dengan Operasi MoneterPendalaman Pasaruncollateralized (PUAB) Peningkatan credit-line antar bank & edukasi untuk meminimalisirsegmentasi Ekstensifikasi pelaku pasar PUAB Asesmen regulasi yg menghambat Penguatan JIBOR sebagai sumber referensi harga Harmonisasi dengan Operasi MoneterPengembangan instrumenpasar uang sbg sumberpendanaan/pembiayaan/likuiditas(a.l. NCD, CP) Penyempurnaan/tersedianya ketentuan Permasalahan Pajak instrumen diskonto bagi non-bank yang kurangmendukung Edukasi dan sosialisasi untuk menciptakan pasar sekunderHal.16
Rencana Aksi Pendalaman Pasar Uang Rupiah (2)Penguatan AspekLegalPenguatanInfrastruktur Belum terdapat regulasi payung untuk pasar uang Penyempurnaan ketentuan instrumen pasar uangditerbitkan pada tahun 1995-1998 Mendorong penyempurnaan hukum/ketentuanterkait penyelesaian transaksi dan eksekusicollateral (UU Netting dan UU Kepailitan) Penguatan Pialang Pasar Uang Asesmen ETP-BI pada pasar uang Diseminasi informasi transaksiHal.17
Hal.18
Hal.19
Pasar UangPerkembangan Volume Transaksi PUAB Transaksi harian PUAB mengalami peningkatan sebesar Rp1,89 triliun pada Minggu IV November2018 dari Rp19,86 triliun menjadi Rp21,76 triliun. Peningkatan terbesar terjadi pada tenor ‘2-4hari’ sebesar Rp1,96 triliun dari Rp2,95 triliun menjadi Rp4,92 triliun. Periode Nov 2017 s/d Nov 2018, rata-rata harian PUAB Rp 15-20 TrilyunSumber: BI-HARTIS, LHBU (diolah)
Pasar Uang21Perkembangan Volume Transaksi Repo Periode Nov 2017 s/d Nov 2018, RRH Repo Rp 800 Milyar. Repo masih menjadi transaksi alternative bagi kebanyakan pelaku pasar uang Pasar repo cenderung stagnan dan menurun disebabkan adanya perubahan suku bunga yangmenyebabkan kolateral repo (berupa surat-surat berharga) mengalami dinamika perubahan hargaSumber: BI-HARTIS, LHBU (diolah)
Pasar Uang22Yield Curve Pasar UangTerm Structure : Yield Curve pasar uang secara umum telah bergerak konvergenRRH Suku Bunga Transaksi Pasar UangNovember IV -2018JIBORPUABRepoFX SwapOMIndONIAo/nAct.1mAvg.Act.Sumber: BI-SSSS, LHBU, Bloomberg (diolah)1bAvg.5,94% 4,60% 6,75% 5,20%5,87% 4,55% 6,66% 5,14%5,90% 4,36% 6,62% 5,12%7,17% 5,77%5,25% 4,08% 6,00% 4,84%5,87%Act.3bAvg.7,30% 6,00%6,02%7,16% 5,92%7,60% 5,99%6,40% 5,17%Act Actual, Avg. rata-rata RRH Nov’17 s/d Nov’18Act.6bAvg.Act.Avg.Act.12bAvg.7,71% 6,34% 7,82% 6,56% 7,92% 6,74%7,65% 6,57%6,87%6,36%7,73% 6,21% 7,96% 6,44% 8,28% 6,82%6,34% 5,37% 6,80% 5,55% 6,93%November II -2018 JIBOR (bp) PUAB (bp) Repo (bp) FX Swap 5
Pasar Uang23Perkembangan Outstanding Pasar Uang Posisi outstanding NCD per Minggu IV November 2018 mengalami peningkatandibandingkan dengan minggu sebelumnya yaitu sebesar Rp0,35 triliun dari Rp13,01triliun menjadi Rp13,36 triliun (terdapat penerbitan NCD 1 bank).BANKW-III November 2018 W-IV November 2018ΔBANK NEGARA INDONESIA (PERSERO) Tbk, PT1.901.90-BANK TABUNGAN NEGARA (PERSERO) Tbk, PT3.703.70-BANK MANDIRI ( PERSERO ) Tbk, PT1.241.24-BANK PEMBANGUNAN DAERAH SULAWESI SELATAN, PT---BUT THE BANK OF TOKYO-MITSUBISHI UFJ, LTD---BANK COMMONWEALTH, PT1.541.54-BANK KEB HANA INDONESIA, PT0.260.26-BANK MIZUHO INDONESIA, PT0.860.86-BANK WOORI SAUDARA INDONESIA 1906 Tbk, PT0.100.10-BANK CIMB NIAGA Tbk, PT---BANK JABAR, PT0.620.62-BANK MAYBANK INDONESIA Tbk, PT0.100.10-BANK SUMITOMO MITSUI INDONESIA, PT1.391.39-BANK PEMBANGUNAN DAERAH NTT0.310.31-BANK DBS INDONESIA, PT0.230.23----BUT. MUFG BANK, LTD0.570.920.35BANK MANDIRI TASPEN, PT0.200.20----BANK BNP PARIBAS INDONESIA, PTBANK RABOBANK INTERNATIONAL INDONESIA, PT13.01Sumber: BI-HARTIS, LHBU, KSEI, DJJPR (diolah)13,3613.01-
Kondisi Pasar Uang Rupiah 6 1. Transaksi pasar uang didominasi transaksi Unsecured (PUAB) & FX Swap. a. PUAB terkonsentrasi pada tenor pendek. b. FX Swap mengisi tenor menengah panjang & didominasi perbankan asing. c. Pricing tenor panjang belum efisien karena likuiditas rendah (jarang ditransaksikan). 2. Transaksi Repo cenderung stagnan a.
menyebabkan nilaibtukar rupiah melemah atau terjadi depresiasi. 4.1.2 Deskripsi Hasil Penelitian 4.1.2.1 Nilai Tukar Rupiah Nilai tukar uang atau yang biasa disebut dengan kurs mata uang adalah catatan harga pasar dari mata uang asing dalam harga mata uang domestik, atau bisa disebut dengan harga mata uang domestik dalam mata uang asing.
Bab 14. Pasar Uang amanitanovi@uny.ac.id BANK DAN LEMBAGA KEUANGAN LAIN 182 A. PENGERTIAN Pasar uang (money market) merupakan pasar yang menyediakan sarana pengalokasian dan pinjaman dana jangka pendek. Jangka waktu surat berharga yang diperjualbelikan biasanya kurang dari satu tahun. Karena itu pasar uang merupakan pasar likuiditas primer. Pelaku utama dalam pasar uang: 1. Lembaga-lembaga .
melihat kondisi bursa saham saat ini maka dapat dilihat mengunakan angka IHSG. Dalam artian jika IHSG cenderung . kondisi pasar sebenarnya, maka BEI berwenang mengeluarkan dan . penawaran dan permintaan akan uang (ditentukkan dalam pasar uang). ). . : pasar suku bunga,
5.3.3.5 Dana Pensiun Lembaga Keuangan 80 5.3.3.6 Pegadaian 84 5.3.3.7 Asuransi 85 BAB VI PASAR UANG DAN PASAR MODAL 93 6.1 Instrumen-instrumen Pasar Uang 95 1. Treasury Bills (T-Bills) 95 2. Bankers Acceptance 96 3. Bill of Exchange 98 4. Repurchase Agreement 99 5. CPPP (Commercial Paper Promissory Note) 101 vi
kondisi pasar. 3 3 1) . Tahun polis ke- Polis mata uang Rupiah Polis mata uang Dolar Amerika Serikat Biaya Pemeliharaan (per bulan) . Plan memiliki beberapa kondisi ketika Maslahat hanya menerima Nilai Investasi tanpa bunga yang telah terbentuk pada saat pengajuan klaim karena kondisi yang dijelaskan lebih rinci dalam pengecualian pada Polis.
Anomali pasar muncul sebagai fenomena di pasar modal akibat adanya perdebatan dan pertentangan mengenai kebenaran teori pasar efisien (Akbar,2009). Dalam pasar modal, fenomena anomali pasar menggambarkan keadaan pasar yang tidak efisien. Berikut merupakan anomali pada setiap bentuk pasar efisien beserta pengujiannya: a.
Pasar uang adalah suatu kelompok pasar di mana instrumen kredit jangka pendek, yang umumnya berkualitas tinggi diperjualbelikan (biasanya jatuh temponya dalam waktu 1 tahun atau kurang). FUNGSI PASAR UANG 1. Merupakan sarana alternatif bagi lembaga-lembaga keuangan, perusahaan- perusahaan nonkeuangan, dan pes
American Gear Manufacturers Association 500 Montgomery Street, Suite 350 Alexandria, VA 22314--1560 Phone: (703) 684--0211 FAX: (703) 684--0242 E--Mail: tech@agma.org website: www.agma.org Leading the Gear Industry Since 1916. May 2004 iii Publications Catalog How to Purchase Documents Unless otherwise indicated, all current AGMA Standards, Information Sheets and papers presented at Fall .
