BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori 1. Pasar Modal

BAB IITINJAUAN PUSTAKAA.Landasan Teori1.Pasar ModalPasar modalmerupakan pasar keuangan untuk transaksi danajangka panjang dan merupakan pasar yang konkret. Pasar modaladalah tempat di mana pihak khususnya perusahaan menjual saham(stock) dan obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebutnantinya akan dipergunakansebagai tambahan dana atau untukmemperkuat modal perusahaan (Fahmi, 2012). Sedangkan menurutUU No. 8 tahun 1995 pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutandengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan yangberkaitan dengan efek diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yangberkaitan dengan efek diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yangberkaitan dengan efek.Pasar modal merupakan salah satu elemen penting dan tolak ukurkemajuan perekonomian suatu negara. Setiap negara tentunyamemiliki pasar modal kecuali bagi negara yang masih tertinggal danperlu pembenahan pada pemerintahannya. Peranan pasar modal dalamsuatu negara dapat dilihat dari lima segi (Sunariyah, 2003:7):a.Sebagai fasilitas melakukan transaksi antara pembeli denganpenjual untuk menentukan harga saham dan surat berharga yangdiperjual belikan. Pasar modal memberikan kemudahan10

bertransaksi sehingga kedua belah pihak dapat melakukantransaksi tanpa bertatap muka secara langsung.b.Pasar modal memberikan kesempatan bagi para pemodal untukmenentukan hasil return yang diharapkan. Pasar memuaskan keinginan para pemegang saham kebijakan dividendan stabilitas harga sekuritas ynag relatif normalc.Pasar modal memberikan kesempatan kepada investor dalammenjual kembali saham yang dimilikinya atau surat berhargalainnya.d.Pasar modal menciptakan kesempatan kepada masyarakat untukberpartisipasi dalam perkembangan suatu perekonomian.e.Pasar modal mengurangi biaya informasi dan transaksi suratberharga. Pasar modal menyediakan kebutuhan informasi pagipara penanam modal secara lengkap yang apabila hal tersebutharus dicari sendiri akan memerlukan biaya yang cukup mahal.Aspek-aspek pasar modal dalam pandangan makro ekonomimemiliki empat fungsi utama dalam merespon kodisi global antaralain (Sunariyah, 2003:9):a.Fungsi tabungan (Saving Function)Surat berharga menjadi jalan yang mudah dan cepat dalammenginvestasikan dananya, dana tersebut akan digunakan untukmemperbanyak produksi suatu barang dan jasa di suatu11

perekonomian, sehingga akan mempertinggi standar hidupmasyarakat.b.Fungsi kekayaan (Wealth Function)Pasar modal merupakan sebuah bentuk dalam menyimpankekayaan dalam jangka panjang dan jangka pendek sampaidengan kekayaan tesebut dapat digunakan kembali.c.Fungsi Likuiditas (Liquidity Function)Kekayaan yang di simpan dalam bentuk surat berhargadapat di likuidasi melalui pasar modal dengan risiko yang amatminimal dibandingkan aktiva lain, di mana proses likuidasi suratberharga dengan biaya relatif murah dan cepat.d.Fungsi Peminjam (Credit Function)Pasar modal mempunyai fungsi peminjam pada konsumsidan investasi. Pasar modal bagi perekonomian suatu negaramerupakan sumber pembiayaan pembangunan dari pinjamanyang dihimpun dari masyarakat.Dalam melakukan transaksi sekuritas di pasar modal dapatdilakukan sesuai dengan jenis dan bentuk pasar modal dapat diperjualbelikan. Terdapat beberapa tipe dari pasar modal yaitu pasar perdana(primary market) merupakan pasar yang menawarkan saham-sahamatau sekuritas untuk pertama kalinya (penawaran umum) sebelum dicatat oleh bursa, pasar sekunder (secondary market) merupakanperdagangan saham setelah melewati penawaran di pasar perdana12

harganya ditentukan dari penawaran antara pembeli dan penjual, pasarketiga (third market) adalah perdagangan saham yang terjadi diluarbursa (floor trading), dan pasar keempat (fourth market) merupakanbentuk perdagangan saham antar pemodal atau pengalihan saham daripemegang ke pemegang lainnya tanpa melalui perantara perdagangansaham.Produk-produk (instrumen) yang ditawarkan dalam pasar modalberaneka ragam. Menurut Kepres 53/1990 efek adalah setiap suratpengakuan hutang, surat berharga komersial, saham, obligasi,sekuritas kredit, tanda bukti hutang, setiap rights, warrant, opsi, atausetiap dokumen derivatif dari efek, atau setiap instrumen yangditetapkan sebagai efek. Definisi dari setiap instrumen tersebut yaitu:a.Saham, merupakan penyertaan modal dalam kepemilikan suatuperseroan terbatas atau yang biasa di sebut emiten.b.Obligasi, merupakan surat pengakuan hutang atas darimasyarakat, jangka waktu pembayaran dan besaran bunga jugatelah tercantum dalam perjanjian sebelumnya.c.Derivatif dari efek1) Right/klaim, bukti memesan saham terlebih dahulu di manahak yang melekat pada saham memungkinkan parapemegang saham untuk membeli saham baru yang akan13

ditawarkan perusahaan sebelum saham tersebut ditawarkankepada pihak lain.2) Warrant, efek yang diterbitkan suatu perusahaan yangmemberikan hak kepada pemegang saham untuk memesansaham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu untukenam bulan atau lebih.3) Obligasi konvertibel, obligasi dengan jangka waktu tertentu,selama waktu tertentu pula dengan perbandingan dan/atauharga tertentu dan dapat ditukarkan dengan saham dariperusahaan emiten.Perkembangan pasar modal di Indonesia sudah dimulai sejak tahun1912 hingga sekarang yang menghasilkan tempat transaksi sekuritasmulai dari BEJ (Bursa efek Jakarta) dan hingga sekarang menjadi BEI(Bursa Efek Indonesia). Sistem perdagaan yang ada sekarang di BEImenggunakan sistem order-driven market system dan system lelangkontinu (continous auction system). Order-driven market systemmemfasilitasi transaksi sekuritas melalui broker, sedangkan continousauction system transaksi di mana harga didapat dari transaksi olehpenawaran dan permintaan dari investor.2.Indeks Harga memperhatikan data historis pergerakan objek investasinya yaitusaham. Bentuk informasi historis yang dipandang tepat dalam14

menggambarkan kondisi saham adalah indeks harga saham ataupenalaran lain indeks harga saham merupakan bentuk indikator dalampergerakan sekuritas-sekuritas. Informasi yang disajikan indeks adalahpergerakan perkembangan rata-rata harga saham di bursa. Maksudrata-rata adalah apabila satu atau beberapa harga saham perusahaanyang trading mengalami peningkatan maka secara otomatis indeksharga saham juga mengalami kenaikan, begitu pula sebaliknya.Berdasarkan laporan yang terdapat di BEI terdapat beberapa indeksutama yang menggambarkan pergerakan harga saham:a.Indeks rangkaian historis pergerakan harga masing-masing sahamsampai pada tanggal tertentu.b.Indeks Sektoral (Sectoral Indeks)Indeks sektoral merupakan suatu nilai yang dipergunakanuntuk mengukur kinerja kelompok saham yang tercatat di suatubursa efek.c.Indeks n 45 saham dengan llikuiditas tinggi, di manasaham yang trading telah diseleksi melalui beberapa kriteriapemilihan dan disesuaikan setiap enam bulan sekali, sehinggasaham yang terdapat dalam indeks ini bisa berubah-ubah.15

d.Jakarta Islamic Index (JII)JII adalah indeks dari 30 saham yang dipilih berdasarkansaham-saham yang sesuai dengan syariat islam. Prosespemilihan saham ini melibatkan Dewan Pengawas Syariah PTDanareka Investmen Manajemen. Pembentukan indeks inibertujuan untuk meningkatkan kepercayaan investor untukmengembangkan investasi secaara syariah.e.Indeks Harga Saham Gabungan/IHSG (Indonesia CompositeIndex)Indeks yang mengambarkan historis pergerakan hargasaham gabungan seluruh saham perusahaan yang tercatat dibursa.Berfokus pada IHSG sebagai objek penelitian dipilih karenamampu menggambarkan kondisi keseluruhan harga saham. IndeksHarga Saham Gabungan (IHSG) adalah indeks yang dihasilkan dariperhitungan seluruh saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia(BEI) (Suharno dan Indarti, 2014). IHSG muncul pertama kali 1Agustus 1983 dengan dasar perhitungan dimulai tanggal 10 Agustus1992 dengan nilai 100. Fungsi utama dari IHSG antara lain(ekonomi.kompas.com) :a.Penanda arah pasarAsumsi bahwa indeks merupakan nilai representatif atasrata-rata dari sekelompok saham. IHSG yang menggunakan16

hampir semua saham di BEI dalam perhitungannya, menjadiindikator kinerja bursa yang paling utama. Aspek mudah untukmelihat kondisi bursa saham saat ini maka dapat dilihatmengunakan angka IHSG. Dalam artian jika IHSG cenderungmeningkat maka harga-harga sahamdi BEI cenderungmeningkat dan begitu pula sebaliknya.b.Pengukuran tingkat keuntunganPenggunakan angka IHSG tahun sekarang dan angka IHSGlima tahun sebelumnya, dapat dihitung rata-rata keuntungan bilaberivestasi di pasar saham. Hasil perhitungan tersebut dijadikangambaran kelanjutan investasi apakan menghasilkan keuntunganatau malah merugi atas investasinya.c.Tolak ukur kinerja portofolioAngka IHSG dapat digunakan investor dalam japortofolio dengan IHSG investor dapat membuat keputusanpenanganan risiko kedepannya. Apabila kenaikan IHSG anportofolio yang dikelola tidak berkinerja baik, dan sebaliknyabila kenaikan IHSG lebih rendah dari portofolio maka kineraportofolio yang dikelola baik (out performed).Perhitungan IHSG meliputi saham biasa dan saham preferen.Perolehan dari IHSG diambil dengan menggunakan dua metode17

perhitungan yaitu metode rata-rata (Average Method) dan metode ratarata tertimbang (Weight Average Method) (Sunariyah, 2003:126)a.Metode rata-rata (Average Method)Perhitungan metode ini yaitu dengan memasukkan hargapasar saham yang dimasukkan kedalam perhitungan indekstersebut dijumlahkan kemudian dibagi dengan faktor pembagitertentu. Rumus IHSG dengan metode rata-rata adalah: : Harga pasar saham: Harga dasar sahamb.Metode rata-rata tertimbang (Weight Average Method)Perhitungan menggunakan metode ini menambahkan bobotdalam perhitungan indeks selain harga pasar saham yangtercatat dan harga dasar saham. Terdapat dua ahli yangmengemukakan metode ini.1)Rumus Paasche ( ()): Harga pasar saham: Harga dasar saham: Jumlah saham yang dikeluarkan (outstandingshares)2)Rumus Laspayres18

( ()): Harga pasar saham: Harga dasar saham: Jumlah saham yang dikeluarkan pada hari dasarDasar penggunaan kedua rumus diatas sulit memutuskan manayang memiliki hasil lebih akurat, maka Drobish mengemukakanpendapatnya bahwa rata-rata dari kedua rumus merupakan pendekatanterbaik.Rumus DrobishPergerakan IHSG setiap harinya tidak stabil, indikator yangmempengaruhi perubahan harga ini datang dari internal maupuneksternal. Namun untuk menjaga agar IHSG dapat menggambarkankondisi pasar sebenarnya, maka BEI berwenang mengeluarkan danatau tidak memasukkan satu atau beberapa perusahaan tercatat dariperhitungan IHSG. Pertimbangannya yaitu jika jumlah sahamperusahaan tercatat yang dimiliki oleh publik (free float) relatif kecilsementara kapitalisasi pasarnya cukup besar, sehingga perubahanharga tersebut berpotensi memengaruhi kewajaran pergerakan IHSG(www.idx.co.id).Menurut Samsul (2008) faktor yang mempengaruhi indeks hargasaham antara lain suku bunga domestik, kurs valas, kondisi19