Réforme Des Taux De Référence - Banque Nationale

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CanadaTaux deréférenceDescriptionType de tauxType de calculIBORCDOR (taux de référencepour les transactions endollars canadiens)Taux auquel les banquescanadiennes sont disposéesà prêter à des clients ayantdes accords de créditexistants par le biaisd’acceptations bancairesNon garantiMoyenne arithmétiquetronquée (exclut lesindications de taux les plushautes et les plus basses)États-UnisTaux complémentairesIBORTaux complémentairesTaux des opérations depension à un jour (CORRA)USD LIBORSecured Overnight FinancingRate (SOFR)Coût du financement à unjour par le biais d’opérationsde pension garanties par ladette du gouvernement duCanadaTaux communiqué auquelles banques peuventemprunter entre elles sansgarantie pendant une duréepréciséeCoût d’emprunt de fondspour un jour sur les marchésdes opérations de pensiondu Trésor américainGarantiNon garantiMoyenne arithmétiquetronquée (exclut les 25%d’indications de taux les plushautes et les plus basses)À un jour /comptant lelendemain, 1 semaine, 1, 2,3, 6, 12 moisGarantiMédiane tronquée pondéréedu volume (exclut le25e percentile le plus bas)Médiane pondérée duvolumeDurée(s)1, 2, 3, 6, 12 mois À un jourHeure depublication10 h 15 HNE09 h 00 HNE (jour suivant*)11 h 55 BST8 h 00 HNE (jour suivant*)AdministrateurRefinitivBanque du CanadaIntercontinental ExchangeRéserve fédérale de NewYorkÀ un jour

Part échéant :Type% deDérivésde gré nstrumentVolume(US 2%1.257%82%7%1%0.1------------OTV1.884%93%6%3%MBS %10%2%CDO0.248%73%10%2%19982%92%4%2%Swaps de tauxd’intérêtContrats àterme de tauxOptions surtaux d’intérêtSwaps surdevisesOptions surtaux d’intérêtContrats àterme sur tauxd’intérêtPrêtsconsortiauxPrêts nsortiauxPrêts hypothécaires audétail3Prêts à laconsommationExposition totale auLIBOR en USD :

n USDNouveau tauxsans risqueSOFRARRC(Secured OvernightFunding Rate)(Alternative ReferenceRate Committee)CORRA IBORen GBPSuisseLIBORen CHFJaponLIBORen JPYGroupe de travail(Taux desopérations depension à un jour) STR(Taux à court termeen euros)SONIA réformé(Sterling OvernightIndex Average)TARCOM(Groupe de travail sur letaux de référencecomplémentaire pour lemarché canadien)Working Group onEuro RFRWorking Group onSterling Risk-FreeRatesSARONNWG(Taux suisse moyende financement à unjour)(Groupe de travailnational sur les tauxd'intérêt de référence)TONAR(Tokyo OvernightAverage Rate)Cross-IndustryCommittee on JPYInterest RateBenchmarks

Plan de transition de l’ARRC (octobre 2017, depuis la r révisé1. Mettre en place unee2 semestreinfrastructure pour la négociationRéalisé2018de contrats à terme et d’OIS2. Commencer à négocier desRéalisécontrats à terme SOFR et desFin 2018(CME, MaiOIS basés sur le SOFR2018)bilatéraux/non compensés3. Commencer à négocier desRéaliséOIS basé sur le SOFR,(LCH juilletcompensés (en utilisant lesT1 20192018; CMEintérêts sur l’alignement des prixoct. 2018)et l’actualisation présents)4. CME et LCH convertissent lesintérêts sur l’alignement des prixT1 2020/ T2Réalisé (16et l’actualisation de l’EFFR au2021*oct. 2020)SOFR pour tous les swaps enUSD compensés en circulation.5. Création d’un taux deRéaliséréférence à terme basé sur leFin 2021(CME, juilletmarché des dérivés du SOFR2021)

le decessation denouvellesutilisations dutaux LIBORen USD :OTV30 juin 202030 juin 202031 déc. 2020Prêts auxentreprises30 sept. 2020(consortiaux)31 oct. 2020(bilatéraux)30 sept.202030 juin 2020Prêts à laconsommation30 juin 2020(crédithypothécaire)30 sept. 2020(prêtsd’études)30 sept.2020 (crédithypothécaire)30 sept.20201 (crédithypothécaire)30 juin 202031 déc.2020TitrisationsDérivés).Intégration declauses pardéfaut fermesà partir du :Au plus tard 34 mois aprèsla publicationde lamodificationdes définitions2006 ISDALes courtiersdoiventprendre desmesurespour offrirdes marchésde dérivésSOFRliquides auxclients30 sept. 2020(CLO)30 juin 2020(autres)30 juin 2021Taux pardéfautdevantêtredéfinis le :6 moisavantréinitialisation aprèsla fin duLIBOR6 moisavantréinitialisation aprèsla fin duLIBORSelon laréglementationpertinentede laconsommation6 moisavantréinitialisation aprèsla fin duLIBOR-

La.

Thousands30 000s2520151050InitialSOFRInitial3M OIS2McompoundedSOFR spotSOFR2McompoundedSOFR 1MOISActual interestpaymentEstimation des intérêts et choc de tauxPaiements d’intérêts effectifs/estimés basés sur un prêt théorique de 100 millions450En milliers400350300250200150100500Estimation à 1 mois(SOFR)Estimation à 1 mois(OIS)Estimation à 2semaines (SOFR)Estimation à 1 semaine Paiement effectif des(SOFR)intérêtsSource : FBN, Bloomberg Nota : Chaque estimation est fondée sur le taux composé à ce jour et le taux SOFR ou OIS du momentpour le calcul pour le reste de la durée de la période des intérêts. La période des intérêts va du 2 janvier au 1er avril 2020.

:

-20Feb-20Nov-19# -21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-217060 .00.0

Un substitut du SOFR à plus long termeÉcart entre le taux de prise en pension du Canada (substitut du SOFR) et les fonds fédéraux, et le tauxcanadien et le LIBOR600bpsPensions GC - Fonds FedLIBOR - Pensions GC5004003002001000-100-200-300-4001998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018FBN Économie et Stratégie (données de Bloomberg, Fed de New York)

ARRCARRCFederal ReserveARRCISDABanque du CanadaBanque du CanadaARRCISDAISDAARRCARRCPrincipes de l’OICVReforming Major Interest Rate BenchmarksPaced Transition PlanSecond Report of the vr-19May-19Juil-19Juil 2019Juil DAARRCFCAISDAISDABloombergARRCNY StateARRCCARRCMEBloombergNew York FedISDAISDAARRCARRCARRCBank of CanadaRefinitivBank of CanadaGuiding Principles for More Robust LIBOR Fallback Contract Language in Cash ProductsA User’s Guide to SOFRRecommended Fallback Language for Floating Rate Notes and Syndicated LoansIndicative Forward-Looking SOFR Term RatesRecommended Fallback Language for Bilateral Business Loans and SecuritizationsPreliminary Results of Supplemental Consultations on LIBOR FallbacksRéforme des taux de référence – Aperçu mondial et canadienAméliorations de la méthode de calcul du taux CORRA amélioréPractical Implementation Checklist for SOFR AdoptionSummary of Responses to the ISDA Pre-Cessation ConsultationConsultation on the Final Parameters for Benchmark Fallback AdjustmentsRecommended Fallback Language for Residential Adjustable-Rate MortgagesRecommendations for Inter-Dealer Cross-Currency Swap Market ConventionsProposed Legislative Solution to Minimize Legal Uncertainty and AdverseEconomic Impact Associated with LIBOR TransitionSummary of Responses to the ISDA 2020 Consultation on How to Implement PreCessation Fallbacks in DerivativesBest Practices for Completing Transition From LIBOR,Recommended Fallback Language for Private Student LoansSOFR Starter KitPaced Transition Plan (Updated)IBOR Fallback SupplementIBOR Fallback ProtocolGuide on the Endgame for USD LIBORAnnouncement on future cessation & loss of representativeness of LIBOR benchmarksISDA Statement on UK FCA LIBOR AnnouncementISDA Guidance Future Cessation and Non-RepresentativenessIBOR Fallbacks: Spread FixingsFAQs Regarding the Occurrence of a Benchmark Transition EventAssembly Bill A164B (Relates relation to the discontinuance of LIBOR)ARRC-recommended Loan Conventions and Best Practices for SOFR Term RatesRecommended fallback language for FRNs referencing CDORSOFR Term Reference RatesIBOR Fallbacks: Technical NoteSOFR DataBenchmark Reform and Transition from LIBOR Informational PageUnderstanding IBOR Benchmark FallbacksAll ARRC PublicationsAll ARRC AnnouncementsFallback Contract LanguageMethodology for Calculating the Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA)CDOR Informational PageCORRA data

dette du gouvernement du Canada Taux communiqué auquel les banques peuvent emprunter entre elles sans garantie pendant une durée précisée Coût d'emprunt de fonds pour un jour sur les marchés des opérations de pension du Trésor américain Type de taux Non garanti Garanti Non garanti Garanti Type de calcul Moyenne arithmétique

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TAUX ARGILE 330 350 450 TAUX LIMON 440 500 580 TAUX MO 27.6 36 38 TAUX SABLE 100 150 210 CA_ECH 38.903 39.9 43.89 CEC 19.5 21 26 MG_ECH 0.988 1.07 1.481 0.65 1 1.299 TAILLE STRUC PRI 0.5 1 2 Variables qualitatives et quantitatives de la strate 1 II.3 Exemple de consultation 19

Le cancer du sein constitue ainsi la première cause de décès par cancer chez les femmes en France (19 % des cas) (13). Tableau 4 : Mortalité estimée par cancer du sein en France en 2006 (13) Nombre de décès Taux bruts* Taux standardisés sur lʼEurope* Taux standardisés sur le monde* Femmes 11 441 36,3 25,4 17,6

2020 et la première hausse de taux attendue aux US (mars 2022). Les marchés ont pourtant du mal à acheter une reprise pérenne avec des taux longs US (10 ans) à peine plus élevés qu'ily a un an. L'aplatissementde la courbe US (-90bp entre mai 2021 et février 2022 entre les taux 10 ans et 2 ans) n'estpas un signal d'optimisme.

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