Fonds D'investissement, Outils Publics D'intelligence économique
ÉCONOMIQUEPar Jean-Baptiste LORIERSLES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDNLES PUBLICATIONSFONDS D’INVESTISSEMENT, OUTILS PUBLICS D’INTELLIGENCE
À PROPOS DE L’ARTICLESi la conjoncture sanitaire a récemment mis la Banque publique d’investissement (Bpifrance) surle devant de la scène, cet automne, c’est la création du Lac d’argent qui fait parler d’elle. Ce fondsd’investissement chargé de protéger l’assise actionnariale des groupes français est un élémentsignifiant dans la politique française de l’investissement public. Il peut être considéré comme unchangement de stratégie par rapport à nos voisins britanniques dans l’utilisation de la prise departicipation publique. On peut y voir également le premier pilier d’une stratégie politiqued’intelligence économique qui utiliserait les fonds d’investissement ; le second pilier serait lapromotion des industries naissantes et stratégiques.Pour comprendre comment la France utilise les fonds d’investissement publics, il convient derevenir sur leur origine, en comparaison avec le modèle anglais.À PROPOS DE L’AUTEURde l’IHEDN et consultant en intelligence économique.Ce texte n'engage que la responsabilité de l’auteur. Les idées ou opinions émises ne peuvent enaucun cas être considérées comme l'expression d'une position officielle.LES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDNJean-Baptiste LORIERS est membre du Comité Risques et Intelligence Économique des Jeunes
atégie nationale et internationaleDes outils historiquement liés aux ressources naturelles Le FMI définit les fonds souverains comme des fonds publics d’investissement appartenant à uneadministration publique et répondant à trois critères : le responsable est un gouvernement, lesactifs financiers sont gérés sur le temps long et l’outil financier a des objectifs macroéconomiquesprécis. Le premier d’entre eux est la Kuwait Investment Authority (KIA), chargée de gérer lesexcédents pétroliers, créée en 1953. De cette manne financière historiquement liée aux ressourcesnaturelles émergent plusieurs stratégies : La création de fonds de stabilisation économique, visant à réduire l’impact de la baisseinévitable des recettes tirées des ressources naturelles. C’est la stratégie adoptée par le fondsrusse Stabilization Fund of the Russian Federation (Стабилизационный фонд РоссийскойФедерации) créé en 2004 par le Président Poutine afin de ne pas « gaspiller » – selon sestermes –, la rente pétrolière1 ;La création de fonds d’épargnes intergénérationnelles, afin de garantir un équilibre desretraites par l’investissement fixe d’une part, de la rente dans le fonds. C’est le cas du fondsrusse Russian National Wealth Fund, issu de la scission du Stabilization Fund of the RussianFederation en janvier 2008 ; L’investissement de diversification, c’est le rôle du Fonds public d’investissement (PIF)saoudien créé en 1971. Porté par le grand plan de diversification du Royaume – plan Vision2030 –, il doit soutenir la création de nouvelles branches industrielles sur le territoire nationalet investir de façon diversifiée à l’étranger. La plupart de ces fonds jouent le rôle de « banquecentrale bis » en apportant des liquidités et visent des actifs rentables sur le temps long2. C’estcette stratégie de rentabilité sur long terme et de diversification économique que poursuit lefonds Mubadala Development Company d’Abu Dhabi lorsqu’il prend position au sein duFonds stratégique d’investissement (FSI) français en 2008, et au sein du Lac d’argent en n-stablization-fund/AOUN Marie-Claire et BOULANGER Quentin, Les nouveaux défis des fonds souverains pétroliers, IFRI, 20152LES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDN
aujourd’hui diversifiés.Devant l’intérêt stratégique qu’ils représentent, tant financièrement que diplomatiquement, denombreux pays, notamment post-émergents, et organisations, ont créé leur propre fondssouverain sans lien avec l’exploitation d’une ressource, et ce en utilisant leurs excédentscommerciaux pour favoriser des projets économiques à fortes valeurs ajoutées sur leur territoire.C’est le cas de la Chine via la China Investment Corporation (CIC), créée en 2007, ou encore deSingapour via Temasek, créé en 1974, qui ne bénéficie d’aucun refinancement étatique, ne pèsedonc aucunement sur le budget de l’État et doit lui-même s’alimenter3.En outre, de nouveaux entrants apparaissent en dehors de la définition du FMI comme le fondsInnovation Industries, fonds universitaire4 dédié aux Technologies de l'Information et de laCommunication (TIC) ainsi qu’à la santé.Le fonds Innovation IndustriesCréé le 17 juin 2017 avec une dotation de 75 millions d’euros, le fonds Innovation Industries sisaux Pays-Bas regroupe aujourd’hui 4 universités techniques et 3 instituts dans l’objectif de soutenirle développement de technologies à impacts positifs. Ce fonds de capital-risque indépendant3BERTIN DELACOUR Caroline, Les Fonds souverains, p. 198, Les Échos éditions, 2009https://www.innovationindustries.com/5Ibid4LES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDNinvestit dans des start-up nationales5.
Une politique d’investissements : un outil pourréindustrialiser et innoverDans une conjoncture sanitaire dégradéeL’actualité sanitaire confirme la prise de conscience par la société française de ses dépendances etde ses atouts industriels. On peut citer en exemple la production de masques dont 70% de laproduction mondiale était le fait de l’Asie au début de la crise sanitaire. Depuis quelques moiscependant, les conversions industrielles se multiplient et l’on voit émerger, notamment dans lesmédias, les conséquences de la fermeture de l’entreprise Honeywell en Bretagne, en 2018, quifabriquait des masques FFP2, ainsi que de la destruction des machines qui permettaient leurproduction. Dans le même sens, le sort d’une autre usine, qui elle produisait des bouteillesd’oxygène médical et qui a également vu ses machines détruites, a été mis en lumière à cettemême période.En mettant en tension de nombreuses chaînes de valeurs, la conjoncture révèle les forces etles faiblesses de nos systèmes industriels. En 2018 déjà, le Sénat faisait le constat de cestensions, particulièrement sur le secteur du médicament, pour lequel la Chambre haute dueuropéenne » afin de recréer une pharmacie de proximité au moyen d’une politiqued’investissement favorisée6.Dans les domaines d’activités stratégiquesEn dehors du secteur de la santé, il s’avère que la nécessité d’industrialiser pour innover estpartagée par beaucoup d’acteurs de l’économie française. C’est le cas des secteurs Chimie etmatériaux7 qui considèrent l’investissement comme un enjeu majeur pour éviter un décrochageindustriel. C’est également cette volonté que l’on retrouve dans le contrat stratégique de la filière67DECOOL Jean-Pierre, Mission d’information sur les pénuries de médicaments et de vaccins, Sénat, ouv.fr/la-filiere-chimie-et-materiauxLES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDNParlement préconisait de « mettre en place une véritable stratégie industrielle nationale et
Industrie de sécurité8 qui estime l’émergence d’une industrie de taille nationale comme un« prérequis à la souveraineté numérique ».L’émergence du soutien aux industries critiques évoque certains codes de la notion des« industries naissantes » de John Stuart Mill. Il juge nécessaire de protéger certainesindustries incapables, à leur création, de combattre la concurrence étrangère. On parle dansce cas de protectionnisme transitoire.Cette notion d’investissement « patriotique » appliquée à notre Base industrielle et technique deDéfense (BITD)9 fait son apparition dans la presse nationale après l’annonce de la constitution duLac d’argent. Elle trouve dans notre actualité un écho d’autant plus fort que la relance pourrapasser en partie par l’investissement sur le territoire.Le Lac d’argentCréé au début de l’année 2020 par Bpifrance, constitué à terme de plusieurs milliards d’euros, leLac d’argent doit protéger les fleurons nationaux cotés des appétits internationaux comme desopérations d’activisme actionnarial, prises très au sérieux par l’administration de l’Autorité desmarchés financiers10. Le premier véhicule financier, le fonds LAC I, investira sur la prochainedécennie dans 15 sociétés cotées ayant un « ancrage français significatif ».11des fonds d’investissement publics, souverains ou non, comme levier d’indépendance.8Conseil national de l’industrie, Contrat stratégique de la filière Industries de sécurité /files/files/csf/Securite/contrat csf industries de securite janvier 2020.pdf9WOLF Fabrice, « Fonds d’investissement, banque privée : comment dynamiser et sauvegarder la BITD sur lesol national », Meta-Defense, publié le 05/03/2020, consulté le 18/03/2020, garder-la-bitd-sur-lesol-national/10AMF, communication, avril 2020 0-04/communication-amfsur-activisme-actionnarial avril20 2.pdf11Finyear, « Mubadala s’engage à participer au Fonds LAC I de Bpifrance », er-au-Fonds-LAC-I-de-Bpifrance a42145.html, publié le 25/02/2020, consulté le 10/05/2020LES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDNCe concept d’investissement patriotique, déclinable à l’envi, peut servir de fondation à l’utilisation
La France consolide sa doctrine d’investissementspublicsSi elle ne dispose pas d’une rente énergétique, la France possède néanmoins des outilscomparables.Après plusieurs tentatives visant à financer les PME (Oséo en 2005) ou à constituer un fondssouverain inspiré du modèle international historique (Fonds stratégique d’investissement créé en2008), la création de Bpifrance en 2013 répond à un besoin de structuration de l’ensemble de cesinitiatives, dont la multiplicité n’a pas été gage de réussite.Celle qui doit, selon sa devise, « servir l’avenir » est alors pleinement dans son rôle en lançantsuccessivement plusieurs fonds spécialisés, parmi lesquels Innobio puis Innobio 2 en soutien à larecherche, ou encore Definvest en soutien à la BITD. Plus récemment, la Banque publiqued’investissement joue le rôle de garant et soutient l’économie nationale en aidant au financementdes entreprises à hauteur de 300 milliards d’euros de prêts garantis12.Dans cette dynamique, la création du Lac d’argent marque l’accentuation d’une stratégievisant à utiliser les masses monétaires comme un levier protecteur et plus uniquementd’une stratégie qui se rapproche de celle mise en place au Royaume-Uni avec la BritishPatient Capital13.Filiale de la British Business Bank, cet organisme d’État cherche depuis 2018 à renforcer lescapacités d’anticipation et d’accompagnement de l’innovation britannique. Elle puise sa doctrinedans la notion de « capital patient », définit « comme un modèle d’investissement basé sur le tempslong et d’accompagnement au développement économique, permettant de concentrer l’attentiond’une masse financière à la réalisation d’un but économique » 14.12Données de mars 2020, source 4LORIERS Jean-Baptiste, « Les fonds d’investissement, levier d’intelligence économique pour les pouvoirspublics », Portail de l’IE, publié le 26/02/2020, consulté le 15/03/202013LES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDNcomme un outil d’investissement en faveur de l’innovation. On peut y voir le marqueur
« Our aim is to make finance markets work better for small businesses in the UK at all stagesof their development : starting up, scaling up and staying ahead. »15Le modèle anglais prend bien en compte le fait que le potentiel scientifique et technique de lanation (PSTN) doit être supporté à son départ, mais également dans sa phase de« préindustrialisation », là où il est le plus sensible aux rachats extérieurs16. C’est sur la base deconstat que, depuis 2014, la British Business Bank et sa filiale, la British Patient Capital, investissentfortement dans l’économie britannique. Ainsi, en 2019, ce sont 2,5 milliards de livres sterling quiont été investies dans des entreprises anglaises prometteuses. En cela, le cas anglais est pertinent,car il offre la possibilité, par une démarche institutionnelle, de protéger des actifs en investissantlorsqu’ils sont le plus sensibles, sur des phases de Technology Readiness Level17 (TRL) basses, maiségalement sur des phases moyennes (niveau 4,5 et 6 de TRL) pour les pousser à l’industrie. Enfin,il permet de promouvoir de façon ciblée des investissements anglais, comme c’est le cas pour laBritish Patient Capital.France : l’investissement comme un vecteur de résilience ?Si Bpifrance, comme le système anglais, investit aujourd’hui aux côtés d’acteurs internationaux ouvia des capitaux étrangers (le Lac d’argent est constitué entre autres de capitaux du fondsen construisant une politique stratégique. En témoignent les prises de position du ministre del’Économie, Bruno Le Maire, visant à permettre aux ménages français d’investir aux côtés de l’Étatdans l’industrie française19.15D’après le site de la British Business Bank, ritish-businessbank-does/16Cette idée est celle qui est à l’œuvre dans la politique de protection du potentiel scientifique et technique (PPST)de la Nation, promue par le SGDSN et relayée dans l’ensemble des secteurs de la recherche française. Elle ne vacependant pas jusqu’à la pré-industrialisation, à l’inverse du modèle anglais17D’après le CEA, l’échelle TRL évalue le niveau de maturité d’une technologie jusqu’à son intégration dans unsystème complet et son industrialisation. Conçue initialement par la Nasa et l’ESA pour les projets spatiaux, ellecompte neuf niveaux. s/Defis-du-CEA-infographie-echelletrl.pdf18Cf. page 319WAJSBROT Sharon, « Épargne : Bruno Le Maire veut lancer un placement financier “patriotique” », LesÉchos, publié le 28/03/2019, consulté le 27/03/2020LES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDNMubadala Development Company18), il existe une façon de favoriser la résilience d’une économie
D’après l’Observatoire français des conjonctures économiques (OFCE) de l’Institut d’étudespolitiques de Paris20, la crise que nous traversons, et l’arrêt de l’économie qu’elle entraîne, va voirgrossir l’épargne française de 55 milliards d’euros. Conséquente en France21, elle peut représenterle levier d’émancipation envers des acteurs internationaux présents aujourd’hui en tant que coinvestisseurs comme elle peut être un levier multiplicateur de la masse financière disponible pourla relance. On peut également voir en celle-ci un moyen de financer certaines chaînes de valeursstratégiques ou certains actifs clefs sans subventions directes de l’État, permettant ainsi d’éviterdes condamnations à l’OMC, tout en favorisant l’émergence de champions nationaux eteuropéens.Cette manne peut servir une relance orientée. Manifestement le « monde de demain » sera guidépar l’impératif de résilience. Qu’il s’agisse de renforcer des branches industrielles créatricesd’emplois – comme peut l’être la filière du recyclage –, ou de relancer un secteur sinistré, voire delever de la dette via les Obligations assimilables du Trésor (OAT) en mobilisant l’épargne,22l’orientation des mannes financières nationales vers un investissement local est vecteur de20« Pendant le confinement, les ménages devraient accumuler une épargne de 55 milliards d’euros », Ouest France, publié le 22/04/2020, consulté le 27/04/2020.21142,3 milliards d’euros en T4 2019 d’après la Banque de France, 22Ministère de l’Économie, présentation des OAT, https://www.aft.gouv.fr/fr/presentation-oatLES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDNrésilience au service de la Nation.
LES PUBLICATIONS DES JEUNES IHEDNpublications@jeunes-ihedn.org
d'intelligence économique qui utiliserait les fonds d'investissement ; le second pilier serait la promotion des industries naissantes et stratégiques. Pour comprendre comment la France utilise les fonds d'investissement publics, il convient de revenir sur leur origine, en comparaison avec le modèle anglais. À PROPOS DE L'AUTEUR
DES OUTILS OPÉRATIONNELS TOUT DE SUITE La Boîte à outils MEGA Boîtes à Outils Agilité – 100 outils Coordonnée par N. Van Laethem Manager leader – 100 outils Coordonnée par P. Bélorgey, N. Van Laethem Digital en entreprise – 100 outils Coordonnée par C. Lejealle MÉTIERS Acheteur, 3e éd. S. Canonne, Ph. Petit Assistante, 2e éd.
II offre des outils destinés à la mise en œuvre des programmes. La section Aperçu ci-dessous présente ces outils en détail. La boîte à outils contient également des références à des modèles éditables et à des outils de PEAS élaborés par d’autres acteurs. Pour accéder à cette ressource, voir la rubrique
I 10 LA BOÎTE À OUTILS DES ENTREPRISES DE LA RÉGION SUD 11 I JE DÉVELOPPE MON ACTIVITÉ JE DÉVELOPPE J MON ACTIVITÉ Mon entreprise est en plein essor et j’ai besoin de fonds propres. Je peux bénéficier, en contrepartie d’un fi - nancement privé, d’un prêt participatif de 15 000 à 200 000 du fonds de co-investis-
Remodeler le droit et la politique d’investissement pour appuyer le Programme de développement à l’horizon 2030 ÈSE Le Dixième Forum annuel des négociateurs d’investissement des pays en développement (le Forum) s’est tenu à Colombo, au Sri Lanka, du 7 au 10 novembre 2016. L’organisation en a été assurée
Le Capital Investissement est une activité financière qui consiste pour un investisseur professionnel à entrer, pour une durée déterminée, dans le capital d’entreprises, non cotées sur le marché boursier, ayant besoin de fonds propres. Soutien de l’entreprise,
Des perspectives moins prometteuses pour les dépenses d'investissement À la fin de février, le sondage sur les investissements privés et publics (le « sondage IPP ») de Statistique Canada a fait état d'intentions d'investissement généralement déce-vantes dans l'ensemble des provinces
Le matériel de manipulation placé dans la boîte à outils de l’élève peut appuyer sa réflexion et ses apprentissages en mathématique. La liste de matériel de manipulation, ci-dessous, présentée en ordre alphabétique, présente des exemples de matériel qui peut être ajouté à la boîte à outils de l’élève.
5National Institute of Basic Biology, Okazaki, Aichi, 444-8585 Japan 6Present address: The University of Tokyo, Nikko, Tochigi, . 26 bryophyte (Smith and Read 2008). The AM fungi provide host plants with phosphate taken up from the 27 soil, and in return receive carbon from the host plants. This symbiosis was already thought to be 28 present more than 400 million years ago when the .
