Aspectos B.sicos Del Mercado De Valores

República de Panamá Comisión Nacional de Valores Aspectos básicos del Mercado de Valores en Panamá Publicación Oficial de la CNV Por Jorge Alexander Olivardía

Comisión Nacional de Valores de Panamá http://.www.conaval.gob.pa Avenida Balboa, Edificio Bay Mall, segundo piso, oficina 206 Teléfono (507) 265-2514. fax (507) 269-8842 Apartado Postal 0832-2281 WTC Panamá, República de Panamá Aspectos Básicos del Mercado de Valores en Panamá Primera Edición Impreso en ciudad de Panamá, República de Panamá. Septiembre de 2005 Publicación Oficial de la Comisión Nacional de Valores de la República de Panamá Por Jorge Alexander Olivardía, Asesor Legal de la Dirección Nacional de Asesoría Legal Ni la totalidad de ni parte de este libro puede reproducirse o transmitirse por ningún procedimiento electrónico o mecánico, incluyendo fotocopia, grabación magnética o cualquier almacenamiento de información y sistema de recuperación sin permiso expreso y escrito de la Comisión Nacional de Valores de la República de Panamá.

INTRODUCCIÓN. 7 EL MERCADO DE VALORES . 10 1. ¿QUÉ ES EL MERCADO DE VALORES? . 10 2. ¿QUIÉNES ACTÚAN EN EL MERCADO DE VALORES? . 10 3. ¿QUÉ ES EL MERCADO PRIMARIO? . 11 4. ¿QUÉ ES EL MERCADO SECUNDARIO? . 12 5. ¿CUÁLES SON LAS CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES QUE DEBE REUNIR UN MERCADO ORGANIZADO? . 12 LA REGULACIÓN DEL MERCADO DE VALORES EN PANAMÁ . 13 1. ANTECEDENTES HISTÓRICOS . 14 2. LA NUEVA REGULACIÓN DE VALORES (DECRETO LEY 1 DE 8 DE JULIO DE 1999) . 15 3. OBJETIVOS DEL DECRETO LEY DE VALORES:. 16 4. PRINCIPIOS BÁSICOS DE LA CORRECTA REGULACIÓN Y FISCALIZACIÓN DE LOS MERCADOS DE VALORES . 17 4.1. La Protección de los Inversionistas. 17 4.2. Garantizar que los Mercados sean Justos, Eficientes y Transparentes . 18 4.3. La Reducción del Riesgo Sistémico. 18 LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES. 20 1. ¿QUÉ ES LA COMISIÓN?. 20 2. LOS COMISIONADOS . 20 3. FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DE LA COMISIÓN . 22 4. LAS DIRECCIONES DE LA COMISIÓN . 23 DESARROLLO Y REGLAMENTACIÓN DEL DECRETO LEY 1 DE 8 DE JULIO DE 1999 . 26 1. ACUERDOS Y DECRETOS. 26 2. DEL PROCEDIMIENTO ADMINISTRATIVO PARA LA ADOPCIÓN DE ACUERDOS . 26 3. LA AUDIENCIA PÚBLICA. 27 4. LA ADOPCIÓN POR URGENCIA . 28 5. PUBLICACIÓN Y ENTRADA EN VIGENCIA DE LOS ACUERDOS . 28 6. OPINIONES DE LA COMISIÓN. 28 ORGANIZACIONES AUTORREGULADAS. 32 1. A QUÉ SUJETOS SE LES CONSIDERA ORGANIZACIÓN AUTORREGULADA . 32 2. BOLSAS DE VALORES . 32 2. 1 Historia de las Bolsas:. 32 2. 2 Las Bolsas en Panamá . 33 2.3 ¿Qué son las bolsas de Valores de Acuerdo a Nuestra Legislación?. 33 2.4. Tipos de Bolsa. 33 3. CENTRALES DE VALORES: . 34 4. ACTIVIDADES PERMITIDAS A LAS ORGANIZACIONES AUTORREGULADAS . 35 5. LICENCIA OBLIGATORIA PARA AUTORREGULADAS . 36 6. SOLICITUD DE LICENCIA . 36 7. REQUISITOS QUE DEBEN CUMPLIR PARA OBTENER Y MANTENER LA LICENCIA . 37 8. DOCUMENTOS A APORTAR CON LA SOLICITUD . 38 PERSONAS SUJETAS A LICENCIA OTORGADA POR LA COMISIÓN. 43

Comisión Nacional de Valores 1. CASAS DE VALORES Y ASESORES DE INVERSIÓN . 43 1.1. Requisitos Generales Aplicables para la obtención de Licencia de Casa de Valores y de Asesor de Inversiones . 44 1.2. Requisitos específicos para la Obtención y mantenimiento de Licencia de Casa de Valores . 45 1.3. Solicitud de licencia. 48 1.4. Documentos que deben aportarse con la solicitud . 50 1.5. Requisitos de Capital Mínimo y Coeficientes de Liquidez . 53 1.6. Casas de Valores Extranjeras:. 55 1.7. Requisitos para la Obtención de Licencia. 55 1.8. Obligaciones de las Casas de Valores . 56 1.9. Informes sobre Operaciones realizadas fuera de bolsa. 56 1.10. Informe mensual de todas las operaciones realizadas . 56 1.11. Registro Individualizado de Transacciones . 57 1.12. Entrega de Estados Financieros. 57 1.13. Solicitud de Licencia de Asesor de Inversiones (Persona Jurídica). 57 1.14. Documentación a presentar con la solicitud . 59 1.15. Solicitud de Licencia de Asesor de Inversiones (Persona Natural). 61 1.16. Documentación a presentar con la solicitud . 62 2. LICENCIA DE CORREDOR DE VALORES, ANALISTAS Y EJECUTIVOS PRINCIPALES . 63 2.1. Los Corredores de Valores: . 64 2.2. Los Analistas. 64 2.3. Ejecutivos Principales. 64 2.4. Oficiales de Cumplimiento: . 65 2.5. Requisitos para ejercer como Oficial de Cumplimiento. 65 2.6. Incompatibilidades con el Cargo de Oficial de Cumplimiento. 66 2.7 Requisitos generales para la obtención de Licencia de Corredor, Analista, Ejecutivo Principal. 66 3. EXÁMENES DE CONOCIMIENTO PARA LA OBTENCIÓN DE LICENCIA PARA PERSONAS NATURALES68 3.1. Contenido del examen general básico. 68 3.2. Contenido del Examen Complementario. 69 4. CANCELACIÓN DE LICENCIA DE CORREDOR, ANALISTA, ASESOR DE INVERSIONES (PERSONA NATURAL), EJECUTIVO PRINCIPAL Y OFICIAL DE CUMPLIMIENTO . 70 EL REGISTRO DE VALORES Y LA OFERTA PÚBLICA. 73 1. EL REGISTRO Y LOS VALORES OBJETO DEL MISMO . 73 2. OFERTAS EXENTAS DE REGISTRO ANTE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES . 74 3. VALORES OBJETO DE OFERTA PÚBLICA Y QUE REQUIEREN AUTORIZACIÓN DE LA COMISIÓN . 75 4. REQUISITOS PARA EL REGISTRO DE VALORES OBJETO DE UNA OFERTA PÚBLICA . 77 4.1 El prospecto Informativo . 77 4.2. El formulario RV-1. 78 5. EMISORES CON CINCUENTA O MÁS ACCIONISTAS . 81 6. REGISTRO DE VALORES LISTADOS EN UNA BOLSA DE VALORES EN LA REPÚBLICA DE PANAMÁ. 81 7. ESTÁNDAR DE DIVULGACIÓN DE LA INFORMACIÓN Y RESPONSABILIDAD DE LA COMISIÓN . 82 LA OFERTA PÚBLICA DE COMPRA DE ACCIONES (OPA). 84 1. ¿QUÉ ES UNA OPA? . 84 2

Aspectos Básicos del Mercado de Valores en Panamá 2. ¿POR QUÉ RAZONES SE LANZA UNA OPA? . 84 3. LA OPA SEGÚN LA FINALIDAD PERSEGUIDA . 85 3. CLASES DE REGULACIÓN SOBRE OPA . 86 3.1. OPAS Voluntarias. 86 3.2. OPAS Obligatorias. 87 4. QUÉ OFERTAS PÚBLICAS DE COMPRA DEBEN NOTIFICARSE A LA COMISIÓN . 87 5. A QUIENES DEBE NOTIFICARSE EL LANZAMIENTO DE UNA OPA . 87 6. PRINCIPIOS BÁSICOS QUE DEBEN CUMPLIRSE UNA VEZ FORMULADA UNA OPA. 88 6.1. Trato Igualitario . 88 6.2. Divulgación de la Información relevante sobre la Oferta . 88 7. DOCUMENTOS E INFORMACIÓN A PRESENTAR CON LA NOTIFICACIÓN DE OPA . 89 8. CONTENIDO DE LOS ANUNCIOS DE FORMULACIÓN DE LA OPA. 89 9. EL PROSPECTO EXPLICATIVO DE LA OPA . 91 9.1. Información sobre el oferente . 91 9.2. Información sobre la Oferta . 92 10. PLAZO DE ACEPTACIÓN Y REVOCACIÓN. 94 11. GARANTÍAS. 94 11.1. Obligación de Constitución de Garantía. 94 12. LA SUSPENSIÓN DE NEGOCIACIÓN DE LOS VALORES OBJETO DE LA OPA . 95 13. ¿QUÉ ES EL PRORRATEO?. 96 14. OFERTAS COMPETIDORAS O CONTRAOPAS . 96 14.1. Qué requisitos debe cumplir la Oferta Competidora . 97 SOCIEDADES DE INVERSIÓN . 100 1. GENERALIDADES . 100 2.1. Sociedades de inversión que ofrezcan públicamente sus cuotas de participación en Panamá: . 101 2.2. Sociedades de Inversión Administradas en la República de Panamá. 101 3. ¿QUÉ SOCIEDADES DE INVERSIÓN PUEDEN REGISTRARSE EN LA COMISIÓN?. 102 3.1. Sociedades de Inversión Simples: son aquellas con un solo tipo de cuotas de participación y una sola cartera de inversiones. 102 3.2. Sociedades de Inversión Paraguas: son aquellas con múltiples series de cuotas de participación y que cada una de dichas series representa un interés en una cartera de inversiones distinta. . 102 3.3. Sociedades de Inversión de Múltiples Clases: aquellas con múltiples clases de cuotas de participación, cada clase con términos diferentes en cuanto al pago de las comisiones y de los gastos de suscripción, redención y servicios administrativos. 102 3.4. Fondo Principal Alimentado por Otros Fondos: son sociedades de inversión que a su vez invierte en otras sociedades de inversión, o bien en otras sociedades de inversión en cuyo caso se denomina fondo de fondos. . 102 4. CATEGORÍAS DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN EN EL DECRETO LEY 1 DE 1999. 102 4.1. Según la opción de redención. 103 4.2. De acuerdo al riesgo asociado con determinados objetivos y políticas de inversión . 103 5. REQUISITOS PARA EL REGISTRO DE UNA SOCIEDAD DE INVERSIÓN . 104 6. FAMILIAS DE FONDOS . 107 7. SOCIEDADES DE INVERSIÓN CONSTITUIDAS COMO FIDEICOMISOS . 107 8. LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN PRIVADAS. 108 8.1. ¿Qué es una sociedad de Inversión Privada?. 108 3

Comisión Nacional de Valores 8.2. Requisitos para iniciar operaciones en Panamá. 108 9. SOCIEDADES DE INVERSIÓN AUTO ADMINISTRADAS . 110 ADMINISTRADORES DE INVERSIÓN . 114 1. ¿QUÉ ES UN ADMINISTRADOR DE INVERSIÓN?. 114 2. LICENCIA DE ADMINISTRADOR DE INVERSIONES . 114 3. REQUISITOS PARA LA OBTENCIÓN Y CONSERVACIÓN DE LA LICENCIA DE ADMINISTRADOR DE INVERSIONES . 115 4. SOLICITUD Y DOCUMENTOS A APORTAR . 118 4.1. Solicitud . 118 4.2 Documentos a aportar con la solicitud . 119 FONDOS DE PENSIONES PRIVADAS. 123 1. PENSIONES COMPLEMENTARIAS . 123 2. NATURALEZA DE LOS PLANES Y FONDOS DE PENSIONES REGULADOS MEDIANTE LA LEY 10 DE 16 DE ABRIL DE 1993 . 123 2.1. Plan de Pensiones . 124 2.2. El Fondo de Pensiones. 125 3. ¿QUIÉN ADMINISTRA LOS FONDOS DE PENSIONES PRIVADAS? . 125 4. LICENCIA DE ADMINISTRADOR DE FONDOS DE JUBILACIÓN Y PENSIONES: . 126 5. LA SOLICITUD DE LICENCIA . 130 6. DOCUMENTOS CON LOS QUE DEBERÁ ACOMPAÑARSE LA SOLICITUD . 131 7. LA UNIDAD TÉCNICA DE PENSIONES . 134 7. 1. Funciones de la Unidad . 134 8. ADMINISTRADORAS DE FONDOS DEL SISTEMA DE AHORRO Y CAPITALIZACIÓN DE PENSIONES DE LOS SERVIDORES PÚBLICOS (SIACAP) . 134 9. ESTADOS FINANCIEROS Y REPORTES: . 135 9.1. De la Administradora . 135 9.2. Del Fondo. 135 10. FONDOS DE CESANTÍA. 136 DE LA FORMA, CONTENIDO Y PERIODICIDAD DE LOS ESTADOS FINANCIEROS E INFORMES DE ACTUALIZACIÓN A PRESENTARSE EN LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES . 140 1. OBLIGACIÓN DE REPORTAR . 140 2. PERIODICIDAD . 140 4. FORMA Y CONTENIDO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS . 142 5. NORMAS APLICABLES AL AUDITO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS . 143 PRÁCTICAS PROHIBIDAS EN EL MERCADO DE VALORES DE PANAMÁ, SU PROTECCIÓN PENAL Y ADMINISTRATIVA. 145 1. JUSTIFICACIÓN DE LA PROTECCIÓN . 145 2. ACTIVIDADES CONTEMPLADAS COMO PRÁCTICAS PROHIBIDAS EN EL MERCADO . 145 2.1. Actos fraudulentos o engañosos (artículo 195). 145 2.2. Uso indebido de información privilegiada. 146 2.3. Declaraciones falsas y omisiones de emisores . 147 2.4. Declaraciones falsas y omisiones de oferentes . 147 4