Fundamentos De Inversiones - Universidad Veracruzana

ixCONTENIDOCapítulo 5Conceptos modernos de cartera 180Objetivos de aprendizaje 180INVERSIÓN en AcciónCarteras gestionadas porestudiantes obtienenaltas calificaciones188Principios de planificación de cartera 181Objetivos de una cartera 181 / Rendimiento y desviaciónestándar de carteras 181 / Correlación y diversificación 182/ Diversificación internacional 187 / Conceptos de repaso 190Modelo de valuación de activos de capital (CAPM) 191Componentes del riesgo 191 / Beta: una medida comúnde riesgo 191 / El CAPM: uso de la beta para calcularel rendimiento 194 / Conceptos de repaso 197Gestión de carteras tradicional y moderna 197Método tradicional 198 / Teoría moderna de cartera 199/ Unificación del método tradicional y la TMC 205 / Conceptosde repaso 206Resumen 207 / Términos clave 208 / Preguntas de repaso 208/ Problemas 210 / Problemas de caso 216 / Destaque con hojasde cálculo 219 / Negociación en línea con OTIS 221Parte tresInversión en acciones ordinariasCapítulo 6Acciones ordinarias 224Objetivos de aprendizaje 224INVERSIÓN en AcciónCuando golpea unmercado bajista223256Qué ofrecen las acciones 225Atractivo de las acciones ordinarias 225 / Perspectiva delcomportamiento de precios de acciones ordinarias 225 / De losprecios a los rendimientos de las acciones 226 / Una burbuja deacciones tecnológicas que revienta 227 / Ventajas y desventajasde la propiedad de acciones 228 / Conceptos de repaso 230Características básicas de las acciones ordinarias 230Acciones ordinarias como un título corporativo 231 / Compray venta de acciones 234 / Valores de las acciones ordinarias 236/ Conceptos de repaso 237Dividendos de acciones ordinarias 237Decisión de pago de dividendos 238 / Tipos de dividendos 240/ Planes de reinversión de dividendos 241 / Conceptos de repaso 242Tipos y usos de acciones ordinarias 242Tipos de acciones 243 / Inversión en acciones extranjeras 249/ Estrategias de inversión alternativas 255 / Conceptos de repaso 258

xCONTENIDOResumen 259 / Términos clave 260 / Preguntas de repaso 261/ Problemas 262 / Problemas de caso 265 / Destaque con hojasde cálculo 267 / Negociación en línea con OTIS 269Capítulo 7Objetivos de aprendizaje 270ÉTICA en INVERSIÓNCocinar los libros: ¿Enqué estaban pensando?287Análisis de valores 271Principios del análisis de valores 271 / ¿Quién necesita el análisis devalores en un mercado eficiente? 272 / Conceptos de repaso 273Análisis económico 273Análisis económico y ciclo económico 274 / Principales factoreseconómicos 274 / Desarrollo de una perspectiva económica 275/ Conceptos de repaso 278INVERSIÓN en AcciónEntonces, ¿cuál es lacuestión con EBITDA?Análisis de acciones ordinarias 270293Análisis de la industria 278Aspectos clave 279 / Desarrollo de una perspectiva dela industria 280 / Conceptos de repaso 282Análisis fundamental 283El concepto 283 / Estados financieros 284 / Razonesfinancieras 288 / Interpretación de las cifras 299 / Conceptosde repaso 303Resumen 303 / Términos clave 304 / Preguntas de repaso 304/ Problemas 305 / Problemas de caso 310 / Destaque con hojasde cálculo 312 / Negociación en línea con OTIS 314Capítulo 8ÉTICA en INVERSIÓNAnalistas de ecuacones:No siempre se dejenllevar por la corriente328INVERSIÓN en AcciónPredicción del desempeñocon la razón precioa ventas (P/V)343Valuación de acciones 315Objetivos de aprendizaje 315Valuación: obtención de un estándar de desempeño 316Valuación de una empresa y de su futuro 316 / Desarrollo deuna estimación del comportamiento futuro 322 / Procesode valuación 324 / Conceptos de repaso 326Modelos de valuación de acciones 327Modelo de valuación por dividendos 327 / Otros modelos para lasvaluaciones de acciones 335 / Otros procedimientos relacionadoscon el precio 340 / Conceptos de repaso 344Resumen 344 / Términos clave 345 / Preguntas de repaso 346/ Problemas 347 / Problemas de caso 351 / Destaque con hojasde cálculo 353 / Negociación en línea con OTIS 355

xiCONTENIDOCapítulo 9Objetivos de aprendizaje 356INVERSIÓN en AcciónEncontrar accionesfuertes puede sercuestión de fuerzarelativaAnálisis técnico, eficiencia del mercadoy finanzas del comportamiento 356365Análisis técnico 357Principios del análisis de mercado 357 / Uso del análisistécnico 358 / Medición del mercado 358 / El panorama general359 / Condiciones técnicas dentro del mercado 361 / Reglasy medidas de negociación 364 / Gráficas 367 / Conceptos derepaso 373Caminata aleatoria y mercados eficientes 373Breve revisión histórica 374 / ¿Por qué los mercados deben sereficientes? 374 / Niveles de eficiencia del mercado 375 / Anomalíasde mercado 377 / Posibles implicaciones 378 / Entonces, ¿quiéntiene la razón? 379 / Conceptos de repaso 379Finanzas del comportamiento: un reto para la hipótesisde mercados eficientes 379Comportamiento de los inversionistas y precios de títulos 380/ Finanzas del comportamiento en acción en los mercados 381/ Implicaciones de las finanzas del comportamiento para el análisisde valores 382 / Su comportamiento como inversionista:sí importa 383 / Conceptos de repaso 384Resumen 384 / Términos clave 385 / Preguntas de repaso 386/ Problemas 386 / Problemas de caso 389 / Destaque con hojasde cálculo 392 / Negociación en línea con OTIS 393Parte cuatroCapítulo 10Inversión en títulos de renta fija395Títulos de renta fija 396Objetivos de aprendizaje 396INVERSIÓN en AcciónAlgunas sugerenciassobre los TIPS414¿Por qué invertir en bonos? 397Perspectiva del desempeño del mercado de bonos 397 / Exposiciónal riesgo 401 / Conceptos de repaso 402Elementos esenciales de un bono 402Intereses y principal de bonos 403 / Fecha de vencimiento 403/ Principios del comportamiento de precios de bonos 404 / Valuación de un bono 405 / Opciones de rescate anticipado: ¡A riesgodel comprador! 406 / Fondos de amortización 407 / Deudagarantizada o sin garantía 407 / Calificaciones de bonos 408/ Conceptos de repaso 410

xiiCONTENIDOEl mercado de los títulos de deuda 411Principales segmentos del mercado 411 / Emisiones especializadas418 / Perspectiva global del mercado de bonos 422 / Conceptosde repaso 423Títulos convertibles 424Títulos convertibles como instrumentos de inversión 424 / Fuentesde valor 427 / Medición del valor de un convertible 428 /Conceptos de repaso 431Resumen 431 / Términos clave 432 / Preguntas de repaso 433/ Problemas 434 / Problemas de caso 438 / Destaque con hojasde cálculo 440 / Negociación en línea con OTIS 442Capítulo 11Objetivos de aprendizaje 443INVERSIÓN en AcciónComenzando a invertiren bonosValuación de bonos 443473Comportamiento de las tasas de interés de mercado 444Examen de las tasas de interés de mercado 444 / ¿Qué hace quevaríen las tasas? 445 / Estructura temporal de las tasas de interésy curvas de rendimiento 447 / Conceptos de repaso 452Valuación de bonos 452Modelo básico de valuación de bonos 452 / Composiciónanual 453 / Composición semestral 455 / Conceptosde repaso 456Medidas de rendimiento y retorno 456Rendimiento corriente 456 / Rendimiento al vencimiento 457/ Rendimiento al rescate 460 / Rendimiento esperado 462/ Valuación de un bono 463 / Conceptos de repaso 464Duración e inmunización 464Concepto de duración 465 / Medición de la duración 465/ Duración de bonos y volatilidad de precios 468 / Usos de medidasde duración de bonos 469 / Conceptos de repaso 471Estrategias de inversión en bonos 471Estrategias pasivas 472 / Negociación con base en el comportamientode tasas de interés pronosticadas 472 / Swaps de bonos 474/ Conceptos de repaso 475Resumen 475 / Términos clave 476 / Preguntas de repaso 476/ Problemas 477 / Problemas de caso 480 / Destaque con hojasde cálculo 482 / Negociación en línea con OTIS 483

xiiiCONTENIDOParte cincoAdministración de carterasCapítulo 12Fondos de inversión: carterasadministradas profesionalmente 486Objetivos de aprendizaje 486ÉTICA en INVERSIÓNCuando los fondos deinversión se portaronmal491INVERSIÓN en AcciónAgregando ETFs a sucartera de inversión485496Concepto de fondo de inversión 487Perspectiva general de los fondos de inversión 487 / Sociedadesde inversión de capital variable y cerradas 492 / Fondos cotizadosen bolsa 493 / Algunas consideraciones importantes 495 / Otrostipos de sociedades de inversión 500 / Conceptos de repaso 503Tipos de fondos y servicios 503Tipos de fondos de inversión 504 / Servicios parainversionistas 510 / Conceptos de repaso 513Inversión en fondos 514Usos que dan los inversionistas a los fondos de inversión 514/ Proceso de selección 515 / Inversión en fondos cerrados 519/ Medición del desempeño 521 / Conceptos de repaso 526Resumen 527 / Términos clave 528 / Preguntas de repaso 528/ Problemas 529 / Problemas de caso 533 / Destaque con hojasde cálculo 534 / Negociación en línea con OTIS 536Capítulo 13Objetivos de aprendizaje 537INVERSIÓN en AcciónMantenga su equilibrioAdministración de su propia cartera 537541ÉTICA en INVERSIÓNLas virtudes de la inversiónética. La vida admirablede John Templeton557Creación de una cartera usando un plan de asignación de activos 538Características y objetivos del inversionista 538 / Objetivosy políticas de carteras 538 / Desarrollo de un plan de asignaciónde activos 539 / Conceptos de repaso 542Evaluación del desempeño de inversiones individuales 542Obtención de los datos necesarios 543 / Índices de desempeñode inversión 544 / Medición del desempeño de instrumentos deinversión 544 / Comparación del desempeño con las metasde inversión 547 / Conceptos de repaso 548Evaluación del desempeño de carteras 549Medición del rendimiento de cartera 549 / Comparación delrendimiento con medidas de mercado generales 552 / Revisiónde carteras 555 / Conceptos de repaso 556

xivCONTENIDOProgramación de transacciones 556Planes fórmula 557 / Uso de órdenes limitadas y de pérdida limitada561 / Almacenamiento de la liquidez 562 / Programación de lasventas de inversión 563 / Conceptos de repaso 563Resumen 564 / Términos clave 565 / Preguntas de repaso 565 /Problemas 568 / Problemas de caso 571 / Destaque con hojas de cálculo574 / Negociación en línea con OTIS 576Parte SeisCapítulo 14577Opciones de venta y compra 578Objetivos de aprendizaje 578INVERSIÓN en AcciónUso de opciones sobreíndices para protegertoda una carteraProductos derivados605Opciones de venta y compra 579Características básicas y de comportamiento de las opciones de ventay compra 579 / Mercados de opciones 582 / Opciones sobreacciones 583 / Conceptos de repaso 586Valuación y negociación de opciones 587Potencial de beneficios de las opciones de venta y compra 587/ Valor fundamental 588 / ¿Qué determina los precios de lasopciones? 590 / Estrategias de negociación 592 / Compra paraespecular 592 / Cobertura: modificación de los riesgos 594/ Mejorar los rendimientos: emisión y spreading de opciones 596/ Conceptos de repaso 599Opciones sobre índices bursátiles y otros tipos de opciones 600Opciones sobre índices bursátiles: cláusulas contractuales 600/ Usos de inversión 603 / Otros tipos de opciones 604 / Conceptosde repaso 608Resumen 608 / Términos clave 609 / Preguntas de repaso 610/ Problemas 611 / Problemas de caso 613 / Destaque con hojasde cálculo 615 / Negociación en línea con OTIS 617Capítulo 15Objetivos de aprendizaje 618ÉTICA en INVERSIÓNNegociación de futurosde energía en EnronFuturos sobre commodities y financieros 618629El mercado de futuros 619Estructura de mercado 619 / Negociación en el mercado de futuros622 / Conceptos de repaso 625Commodities 625Características básicas 625 / Negociación de commodities 628/ Conceptos de repaso 631

xvCONTENIDOINVERSIÓN en AcciónFX directo637Futuros financieros 631Mercado de futuros financieros 631 / Técnicas de negociación 635/ Futuros financieros y el inversionista individual 640 / Opcionessobre futuros 640 / Conceptos de repaso 642Resumen 642 / Términos clave 643 / Preguntas de repaso 644/ Problemas 644 / Problemas de caso 646 / Destaque con hojasde cálculo 649 / Negociación en línea con OTIS 650Apéndice ATablas Financieras A-1Tabla A.1Factores de interés del valor futuro para un dólar,FVIF A-2Tabla A.2Factores de interés del valor futuro para una anualidadde un dólar, FVIFA A-4Tabla A.3Factores de interés del valor presente para un dólar,PVIF A-6Tabla A.4Factores de interés del valor presente para una anualidadde un dólar, PVIFA A-8Glosario G-1Índice I-1Capítulos en el sitioWeb (material en inglés)(www.aw-bc.com/gitman joehnk)Capítulo 16 Investing in Preferred StocksCapítulo 17 Tax-Advantaged InvestmentsCapítulo 18 Real Estate and Other Tangible Investments

Prefacio“Las grandes empresas no son grandes inversiones, a menos que el precio sea elcorrecto”. Esas sabias palabras provienen nada menos que de Warren Buffett,sin lugar a dudas uno de los mayores inversionistas de todos los tiempos. Las palabras del señor Buffett resumen bien la finalidad esencial de este libro: ayudar a los estudiantes a aprender a tomar decisiones de inversión informadas, no sólo al compraracciones, sino también al invertir en bonos, fondos de inversión o cualquier otro tipode instrumento de inversión.El hecho es que invertir puede parecer sencillo, pero no lo es. Muchas decisionesy retos participan en el proceso de invertir en el mercado financiero cambiante actual. Por ejemplo, los estudiantes desean saber: ¿Cuáles son las mejores inversionespara mí? ¿Debo comprar títulos individuales o fondos de inversión? ¿Cuál es la perspectiva del mercado para los próximos años? ¿Qué hay con relación al riesgo? ¿Necesito ayuda profesional con mis inversiones?, ¿puedo pagarla? Evidentemente, losinversionistas necesitan responder preguntas como éstas para tomar decisiones de inversión informadas.El lenguaje, los conceptos, los instrumentos y las estrategias de inversión sonextraños para muchas personas. Para convertirse en inversionistas informados, losestudiantes deben familiarizarse primero con los diversos aspectos de la inversión. Apartir de ese fundamento pueden aprender a tomar decisiones informadas en esteambiente de inversión, altamente dinámico. Esta décima edición de Fundamentos deinversiones proporciona la información y guía que necesitan los inversionistas individuales para tomar esas decisiones informadas y lograr sus metas de inversión.Este libro satisface las necesidades de profesores y estudiantes del primer cursode inversiones impartido en colegios y universidades, colegios universitarios estatalesy municipales, programas de certificación profesional y cursos de educación continua. Fundamentos de inversiones, que aborda tanto títulos individuales como carteras, explica cómo desarrollar, implementar y vigilar las metas de inversión después deconsiderar el riesgo y rendimiento de mercados e instrumentos de inversión. Su estiloinformal y el uso de ejemplos guían a los estudiantes a través del material y presentantemas importantes.Características distintivas de Fundamentos de inversionesCon información reunida tanto por académicos como por profesionales de inversiones, más la retroalimentación de los usuarios, la décima edición refleja las realidadesdel ambiente de inversión actual. Al mismo tiempo, las siguientes características proporcionan un marco estructurado para la enseñanza y el aprendizaje exitosos.xvi

xviiPREFACIO Enfoque claro sobre el inversionista individualActualmente, alrededor de la mitad de todas las familias estadounidenses poseen acciones directa o indirectamente a través de fondos de inversión o de la participaciónen planes 401(k) y, con las nuevas reglas que fomentan la participación de los trabajadores jóvenes en estos planes, ese porcentaje debe de aumentar en los próximosaños. Fundamentos de inversiones se ha centrado siempre en el inversionista individual. Este enfoque proporciona a los estudiantes la información que necesitan paradesarrollar, implementar y supervisar un programa de inversión exitoso. Tambiénproporciona a los estudiantes un fundamento sólido de conceptos, herramientas ytécnicas básicos. Los cursos posteriores se basan en ese fundamento, presentandoconceptos, herramientas y técnicas que usan los inversionistas institucionales y administradores de dinero. Organización integral, pero flexibleEl libro proporciona un fundamento firme para el aprendizaje al describir, en primerlugar, el ambiente general de inversión, incluyendo los diversos mercados, información y transacciones de inversión. A continuación presenta las herramientas conceptuales que requieren los inversionistas, es decir, los conceptos de rendimiento yriesgo, y las estrategias básicas para la administración de carteras. Posteriormente,examina los instrumentos de inversión más populares, como acciones ordinarias, bonos y fondos de inversión. Después de esta serie de capítulos sobre instrumentos deinversión, sigue un capítulo sobre cómo crear y administrar la propia cartera. La última sección del libro se concentra en los productos derivados, las opciones y los futuros, que requieren más experiencia. Aunque las dos primeras partes del libro seabordan mejor al inicio del curso, los profesores pueden cubrir instrumentos de inversión específicos en casi cualquier secuencia. La naturaleza integral, aunque flexible, del libro permite a los profesores adaptarlo a la estructura de sus cursos y a susobjetivos de enseñanza.Hemos organizado cada capítulo de acuerdo con una perspectiva de toma de decisiones, y siempre hemos tenido cuidado de señalar las ventajas y desventajas de losdiversos instrumentos y estrategias que presentamos. Con esta información, los inversionistas individuales pueden seleccionar las acciones de inversión más congruentes con sus objetivos. Además, hemos presentado los diversos instrumentos yestrategias de inversión de tal manera que los estudiantes conozcan las implicacionesy consecuencias de la toma de decisiones de cada acción de inversión que consideren. Temas actualesDiversos asuntos y acontecimientos definen constantemente los mercados financierosy los instrumentos de inversión. Casi todos los temas de este libro toman en cuentalos cambios que ocurren en el ambiente de inversión. Por ejemplo, se abordan diversos delitos y escándalos corporativos y contables por medio de ocho cuadros de Éticaen inversión, distribuidos a lo largo del libro. El papel cada vez mayor de los fondoscotizados en bolsa, el ambiente de inversión después del 11 de septiembre, la inversión en línea y muchos otros temas actuales también se incluyen en esta edición. GlobalizaciónUn tema que redefine el mundo de la inversión es la creciente globalización de losmercados de valores. En consecuencia, Fundamentos de inversiones destaca los aspectos globales de la inversión. Inicialmente analizamos la importancia cada vez mayor de los mercados internacionales, la inversión en títulos extranjeros (directa o

xviiiPREFACIOindirectamente), el desempeño de las inversiones internacionales y los riesgos de invertira nivel internacional. En los últimos capítulos describimos las estrategias y oportunidades de inversión internacionales más populares como parte de la cobertura de cadatipo específico de instrumento de inversión. Esta integración de temas internacionalesayuda a los estudiantes a comprender la importancia de mantener un enfoque globalal planear, crear y administrar una cartera de inversión. Los temas globales se destacan mediante un icono al marge

San Diego State University MICHAEL JOEHNK, CFA Arizona State University TRADUCCIÓN Miguel Angel Sánchez Carrión Universidad Iberoamericana REVISIÓN TÉCNICA Néstor Mario Álvarez Rodríguez Universidad Nacional Autónoma de México Humberto Valencia Herrera Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey Campus Ciudad de México