Gestao Financeira - Exercicios Resolvidos

Eduardo Sá SilvaGestão FinanceiraExercícios ResolvidosInclui esquema de elaboraçãode um plano de negócios2ª Edição

Índice GeralAgradecimentos .7Nota .9CAPÍTULO I – Finanças Empresariais .11CAPÍTULO II – Análise de Investimentos .39CAPÍTULO III – Finanças Internacionais Futuros/FRA .97 SWAP.109 Opções .119 Risco Cambial.129 Outros .139CAPÍTULO IV - Anexos (provenientes do IAPMEI) Anexo A .155(Regras para elaboração de um Plano de Negócios, de acordo com o IAPMEI/FINICIA)http://www.finicia.pt. Anexo B .195(Modelo de elaboração de um Projecto de Investimento, de acordo com as regrasdefinidas pelo IAPMEI/FINICIA) http://www.finicia.pt.5Gestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 528-10-2011 15:05:39

NotaA presente obra contém uma série de exercícios leccionados no ISCAP (InstitutoSuperior de Contabilidade e Administração do Porto) relativos às disciplinas daárea de Gestão Financeira da licenciatura em Contabilidade e mestrados em Contabilidade e Finanças e Gestão das Organizações. As disciplinas consideradas sãoas seguintes: Finanças Empresariais, Gestão Financeira, Projectos de Investimentoe Finanças InternacionaisEstes exercícios resolvidos constituem, por outro lado, o suporte prático das seguintesobras publicadas pela Vida Económica: Gestão Financeira – Análise de Fluxos Financeiros (Finanças Empresariais); Gestão Financeira – Análise de InvestimentosContém dois Anexos que foram incluídos com a permissão do IAPMEI (Instituto deApoio às Pequenas e Médias Empresas), a saber: Anexo A – regras para elaboração de um Plano de Negócios; Anexo B – modelo de elaboração de um Projecto de Investimento. Este modelotem a particularidade de estar em SNS (sistema de normalização contabilística).9Gestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 928-10-2011 15:05:39

CAPÍTULO IFinanças EmpresariaisGestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 1128-10-2011 15:05:39

Finanças EmpresariaisCapítulo ICaso 1Os irmãos Vitorinos são donos de uma indústria de calçado que vendedirectamente a várias lojas comerciais. No sentido de promover a venda dos seus produtos, os Vitorinos colocam, no cliente, os expositorespara o calçado da sua marca, debitando-os pelos respectivos valores.Este equipamento é cedido a título de empréstimo ao cliente, sendoabatido à dívida do cliente quando é devolvido, e totalizam 100 000euros nos dois anos em análise.Desde que é iniciada a produção de uma encomenda até que o produtosai para o cliente, demora cerca de 1 mês. Os clientes beneficiam de 1mês para pagamento da mercadoria, pois este prazo é o mesmo de queos Vitorinos beneficiam para pagar aos seus fornecedores de matérias.Por seu lado, a empresa possui matérias em armazém suficientes para1 mês e meio de produção. Os FSE são pagos a pronto.Para os próximos três meses, a empresa prevê vir a realizar vendas nomontante de 20 000 em Janeiro, 36 000 em Fevereiro e 30 000 emMarço. O consumo de matérias-primas representa cerca de 40% dovalor do produto final.As demonstrações financeiras são as que se seguem e, para 2010,merecem as notas posteriores.p31-12-09BalançoActivoActivos fixos tangíveis500 000Matérias-primas24 000Produtos acab. e interméd.30 000Clientes140 000Gastos a reconhecer5 000Caixa e depósitos7 500Total Activo706 500Capital PróprioCapital realizado300 000Reservas e result. transitados32 000Resultados líquidos37 500Total Capital Próprio369 500PassivoEmpréstimos bancários110 000Locações financeiras35 000Suprimentos175 000Fornecedores16 000Diferimentos1 000Total Passivo337 000Total Cap. Própr. Passivo706 50031-12-10450182513860000000000000000637 0000000600000Demonstração ResultadosVendas de produtosVariação invent. produçãoCusto mat. consumidasResultado brutoFornecimentos e serv. externosGastos c/ pessoalRADGFI (EBITDA)Depreciações e amortizaçõesResultado operacional (EBIT)Juros e rend. similares obtidosJuros e gastos similares suport.Resultado antes impostos (EBT)Imposto s/ rendim. do períodoResultado líquido2009480 00020 000192 000308 00012 000180 000116 00060 00056 00006 00050 00012 50037 5002010360 000-5 000144 000211 00012 600200 000-1 60050 000-51 60005 500-57 1000-57 100 Gestão Financeira - Exercícios ResolvidosGestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 131328-10-2011 15:05:39

Capítulo IFinanças Empresariaisa) O valor acumulado das depreciações é de A 250 000.b) Na conta corrente de clientes está incluída uma dívida da Sapataria Socas, no valor de A 8000, relativa a uma encomendaentregue em 30 de Setembro. Deve ser liquidada brevemente.c) Há um valor de A 17 000 de dívida ao fornecedor CurtumesModernos que já deveria ter sido paga.d) Os gastos a reconhecer dizem respeito à actividade de exploração.e) Prevê-se a amortização de empréstimos bancários de médio elongo prazo de A 10 000 e de locações financeiras de A 5000no início de 2011.f) A empresa tem um descoberto bancário de A 9600, incluído novalor “Empréstimos bancários”.Pedidos:1. Construa o Balanço Funcional para 2010.14Gestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 1428-10-2011 15:05:39

Finanças EmpresariaisCapítulo I2. Calcule os indicadores de equilíbrio financeiro para 2010 (Fundode Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio e Tesouraria Líquida).Elabore os comentários que considere pertinentes sabendo que em2009 temos (em euros): FM 74 500 e NFM 82 000.Para 2010 os indicadores são: FM 27 400; NFM 61 000; TL –33 600; em 2009 temos TL – 7 500. O facto de o Fundo de Maneioser sempre positivo é um indicador de equilíbrio financeiro nos médioe longo prazos, pois os capitais permanentes cobrem na totalidade oActivo não corrente. Também reparamos que a actividade operacional é deficitária em fundos, o que pode ser considerado normal nestetipo de actividade. O problema poderá estar quando se verifica queos fundos libertos pela actividade de Investimento não são suficientespara cobrir as necessidades da actividade de exploração, gerandoassim uma tesouraria líquida negativa.A empresa deverá substituir dívida de curto prazo por capitais permanentes, por exemplo, através de aumento de capital social ou deempréstimo de médio/longo prazo.3. Com base na evolução do quadro de indicadores que se segue,elabore os comentários que considere pertinentes relativamente àsituação da empresa e sua evolução.Gestão Financeira - Exercícios ResolvidosGestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 151528-10-2011 15:05:40

Capítulo IFinanças EmpresariaisINDICADOR20092010Variação Volume Negócios10,0%–25,0%Variação Resultados Líquidos64,2%–252,3%Rendibilidade bruta das Vendas64,2%58,6%Rendibilidade operacional do Activo7,9%–8,1%Rendibilidade Capitais Próprios10,1%–18,3%A diminuição da actividade da empresa, medida pela variação do Volume de Negócios, foi a principal causa da diminuição dos ResultadosLíquidos, pois a diminuição da rendibilidade bruta das vendas não ésuficiente para explicar essa variação.Também, por causa da diminuição da actividade da empresa, arendibilidade dos capitais nela investidos passa de 7,9% para –8,1%,levando a que o Resultado Líquido só possa ser negativo, e assim arendibilidade dos Capitais Próprios também.4. Preencha os quadros relativos aos saldos e fluxos previsionais apresentados abaixo. Relativamente aos fluxos financeiros dos quais nãopossua dados, considere que os correspondentes gastos mensais sãoduodécimos dos valores verificados em 2010 e são pagos a pronto.a) Mapa de Clientes e recebimentosRUBRICAJanFevMarSaldo inicial38.00020.00030.000Volume de 036.000Saldo final20.00036.00030.00016Gestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 1628-10-2011 15:05:40

Finanças EmpresariaisCapítulo Ib) Mapa das Matérias-PrimasRUBRICAJanFevMarSaldo inicial18.00012.00021.600Compras de mercadorias2.00024.0008.400Custo mercadorias vendidas8.00014.40012.000Saldo final12.00021.60018.000c) Mapa de Fornecedores e pagamentosRUBRICAJanFevMarSaldo inicial34.0002.00024.000Compras de .000Saldo imentos de clientes38.00020.00036.000Pagamentos a fornecedores34.0002.00024.000Outros pagamentos17.71717.71717.717Saldo final-13.717-13.433-19.150d) Mapa de Fluxos de CaixaRUBRICASaldo inicial5. Comente a seguinte afirmação:“Esta empresa tem uma autonomia financeira muito reduzida, o queorigina grandes custos de financiamento, o que prejudica os seusresultados operacionais, contribuindo assim para os resultadoslíquidos negativos de 2010”.Gestão Financeira - Exercícios ResolvidosGestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 171728-10-2011 15:05:40

Capítulo IFinanças EmpresariaisEsta afirmação apresenta alguns erros. Em primeiro lugar, a autonomiafinanceira da empresa é alta (52,3% em 2009 e 49,0% em 2010). Poroutro lado, os gastos financeiros não são relevantes na estrutura decustos, apenas representando 1,33% do total dos gastos totais.Por último, os gastos financeiros de financiamento nunca influenciamos resultados operacionais, pois estão afectos à actividade de investimento e não operacional.Assim, tal como já foi possível identificar anteriormente, a principalcausa da diminuição dos resultados operacionais, e, consequentemente, dos resultados líquidos, foi a diminuição da actividade da empresa.18Gestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 1828-10-2011 15:05:40

Finanças EmpresariaisCapítulo ICaso 2A REDFISH é uma empresa que se dedica à criação e comercializaçãode peixes ornamentais. A criação de peixes obriga à selecção de raçasapuradas de progenitores que, depois de cruzadas, originam indivíduoscom características pouco comuns. Por isso, um dos seus principaisactivos é o dos peixes seniores reprodutores.A criação de uma nova população de peixes pronta a ser vendidaaos grossistas demora, em média, dois meses, dado que os peixessão comercializados com idades diferentes. Os gastos relacionadosdirectamente com a produção são a alimentação, produtos químicose electricidade – cujos valores representam praticamente a totalidadedos Fornecimentos e Serviços Externos.Actualmente, os clientes pagam, em média, a 45 dias, enquanto aempresa paga os seus consumos a um mês.As demonstrações financeiras são as que se seguem e, para 2010,merecem as notas posteriores. Balanço31-12-0931-12-10ActivoActivos fixos tangíveis200 000Activos biológicos50 000Clientes15 000Caixa e depósitos2 550Total Activo267 550Capital PróprioCapital realizado80 000Reservas e result. transitados14 000Resultados líquidos36 750Total Capital Próprio130 750PassivoFinanc. obtidos em bancos50 000Locações financeiras30 000Financ. obtidos em sócios50 000Fornecedores1 000Diferimentos5 800Total Passivo136 800Total Cap. Própr. Passivo267 550190 00060 00016 00019 100285 100120 00050 75047 250218 000Demonstração ResultadosVendas de produtosVariação invent. produçãoFornecimentos e serv. externosGastos c/ pessoalRADGFI (EBITDA)Depreciações e amortizaçõesResultado operacional (EBIT)Juros e rend. similares obtidosJuros e gastos similares suport.Resultado antes impostos (EBT)Imposto s/ rendim. do períodoResultado líquido2009120 00010 00012 00035 00063 00010 00053 00004 00049 00012 25036 7502010130 0005 00013 00036 00076 00010 00066 00003 00063 00015 75047 25045 00015 00001 1006 00067 100285 100a) O valor acumulado das depreciações é de: A 50 000.b) Existe um montante de letras descontadas e não vencidas (activo/passivo) de A 4000.Gestão Financeira - Exercícios ResolvidosGestao Financeira - Exercicios resolvidos.indb 191928-10-2011 15:05:40