PENGARUH RASIO LIKUIDITAS, RASIO AKTIVITAS, RASIO .
PENGARUH RASIO LIKUIDITAS, RASIO AKTIVITAS,RASIO PROFITABILITAS, DAN RASIO SOLVABILITIASTERHADAP PERINGKAT SUKUK PADA PERUSAHAANPENERBIT SUKUK PERIODE 2012-2016SKRIPSIDiajukan kepada Fakultas Ekonomi dan BisnisUntuk Memenuhi Syarat-syarat Guna Meraih Gelar Sarjana EkonomiOleh:Siti NurfaridaningrumNIM: 1111081000145JURUSAN MANAJEMENFAKULTAS EKONOMI DAN BISNISUNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAHJAKARTA1439 H/2017 Mi
PENGARUH RASIO LIKUIDITAS, RASIO AKTIVITAS,RASIO PROFITABILITAS, DAN RASIO SOLVABILITIASTERHADAP PERINGKAT SUKUK PADA PERUSAHAANPENERBIT SUKUK PERIODE 2012-2016SkripsiDiajukan kepada Fakultas Ekonomi dan BisnisUntuk Memenuhi Syarat-syarat Guna Meraih Gelar Sarjana EkonomiDisusun oleh:Siti NurfaridaningrumNIM. 1111081000145Dibawah BimbinganDr. Taridi Kasbi Ridho, SE., MBANIDN. 2004 1070 02JURUSAN MANAJEMENFAKULTAS EKONOMI DAN BISNISUNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAHJAKARTA1439 H/2017 Mii
iii
iv
v
DAFTAR RIWAYAT HIDUP1. IDENTITAS DIRINama: Siti NurfaridaningrumTempat, tanggal lahir : Jakarta, 22 Oktober 1993Alamat: Jalan Kemiri No. 5 RT. 002/007 Kel. Kedaung,Kec. Sawangan, Kota Depok. Jawa BaratAgama: IslamJenis Kelamin: PerempuanKewarganegaraan: Warga Negara Indonesia (WNI)Email: fennyshinfan@gmail.comHandphone: 0812191106762. PENDIDIKAN FORMAL2011 – 2018S1 Manajemen, FEB UIN Syarif Hidayatullah Jakarta2008 – 2011MAN 4 Jakarta2005 – 2008MTs. Darunnajah Ulujami Jakarta1999 – 2005SDN Kedaung3. PENDIDIKAN NON FORMAL DAN WORKSHOP2012 ESQ Leadership Training in ESQ Character Building -1 and ESQLeadership Training in ESQ Mission & Character Building2012 Johnny Andrean Beauty and Nail School Basic Make -Up andBridal Make -Up2015 Relawan Bukber Akbar PAY & DO IT 2015 Bersama 3000#LaskarLangit, Masjid Istiqlal & Gedung RRI Pusatvi
ABSTRACTThis Research aimed to know whether the liquidity ratio, activities ratio,profitability ratio, and solvability ratio there are simultaneous and partialinfluence on the rating of sukuk. This research used secondary data from Pefindoand Indonesian Bond Market Directory. This research used purposive samplingand the results of sampling are 45 samples. The data analysis method usedquantitative analysis, with hypothesis test by logistic regression. The result ofanalysis showed that profitability ratio and solvability ratio has significantpositive affect on sukuk rating. Liquidity ratio and activity ratio has not affect tosukuk rating.Keywords: sukuk rating, liquidity, activity, profitability, and, solvabilityvii
ABSTRAKPenelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah rasio likuiditas, rasioaktivitas, rasio profitabilitas, dan rasio solvabilitas terdapat pengaruh secarasimultan dan parsial terhadap peringkat sukuk. Penelitian ini menggunakan datasekunder dari Pefindo dan Indonesian Bond Market Directory. Metode penarikansampel menggunakan purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 45sampel. Metode analisis data menggunakan analisis kuantitatif, dengan ujihipotesis menggunakan regresi logistik. Hasil dari penelitian ini menunjukanbahwa rasio profitabilitas dan rasio solvabilitas berpengaruh positif terhadapperingkat sukuk. Rasio likuiditas dan rasio aktivitas tidak berpengaruh terhadapperingkat sukuk.Kata kunci: peringkat sukuk, likuiditas, aktivitas, profitabilitas dansolvabilitas.viii
KATA PENGANTARDengan menyebut nama Allah yang maha pengasih, maha penyayang.Segala puji bagi Allah SWT yang menguasai semesta, yang telahmemberikan nikmat hidup dan segala karunia-Nya. Shalawat serta salam kamiucapkan kepada Nabi Muhammad SAW yang telah menyampaikan kabar bahagiakepada umat manusia.Skripsi ini merupakan tugas akhir bagi mahasiswa (baca: penulis) untukmendapatkan gelar sarjana satu pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi danBisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta. Penulis dapatkesempatan dalam menyelesaikan skripsi ini dengan judul Analisis Faktor-Faktoryang Mempengaruhi Peringkat Sukuk pada Perusahaan yang Terdaftar di BursaEfek Indonesia. Proses yang dihadapi dalam menyelesaikan skripsi ini penulisbanyak dapat bimbingan, arahan, bantuan dan dukungan dari berbagai pihak,penulis ingin menyampaikan terimakasih kepada:1.Allah SWT yang telah memberikan segala nikmat yang patut disyukuri,terlebih nikmat kelancaran kemudahan dalam menyelesaikan skripsi ini, tanparidho dan berkah-Mu semua ini sulit terjadi.2.Kedua orang tua,Bunda Nining Rudiatiningsihdan AyahImanPurihatnawalia yang sangat dicintai yang memiliki peran penting dan takterkira, yang telah memberikan do‟a tulus ikhlas, kasih sayang, perhatian,motivasi, dan saran, serta dukungan moril dan materil kepada penulis.3.Bapak Dr. M. Arif Mufraini, Lc.,M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi danBisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta yang selalu memberikan motivasikepada penulis selama membina ilmu di FEB UIN Syarif HidayatullahJakarta.4.Ibu Titi Dewi Warninda, SE., M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen FEBUIN Syarif Hidayatullah Jakarta semoga barokah atas segala ilmu yangdiberikannya.5.Ibu Ella selaku Sekretaris Jurusan Manajemen FEB UIN Syarif HidayatullahJakarta terimakasih atas segala ilmu dan arahannya.ix
6.Bapak Dr. Taridi Kasbi Ridho, SE., sebagai dosen pembimbing skripsi yangtelah bersedia memberikan waktunya yang sangat berharga untukmembimbing penulis selama menyusun skripsi semoga diberkahi dan diridhoisegala aktivitasnya oleh Allah SWT.7.Ibu Amelia, SE., M.SM sebagai dosen pembimbing akademik yang telahbersedia memberikan waktunya untuk membimbing penulis selama membinailmu di Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.8.Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakartayang telah sabar dan ikhlas mendidik dan memberikan ilmu yang Insya Allahdapat bermanfaat.9.Seluruh staf pengajar dan karyawan UIN Syarif Hidayatullah Jakarta yangtelah memberikan bantuan kepada penulis.10. Radiant Mutahari yang selalu memberikan do‟a, motivasi, saran, dukungandan perhatiannya dalam pembuatan skripsi ini sehingga penulis dapatmenyelasikan skripsi ini.11. Uwa Elly Sultinah yang selalu memberikan motivasi dan dukungan moril danmateril kepada penulis sehingga penulis dapat menyelasikan skripsi ini.12. Ibu Wiwin Darwinah dan Ayah Imam Addaruqutni yang telah memberikando‟a, dukungan dan perhatiannya dalam pembuatan skripsi ini sehinggapenulis dapat menyelasikan skripsi ini.13. Seluruh teman dan sahabat, terutama Sarah Nur Fajriah, Rahmi Fitriyah, TirtaSati Ayu, Nita Fitria Asmarani, Sekar Laelani, Linda Indriani, AgungAprianto, Muhammad Ulum, Romi Permadi, Suci Hayati Teddy, danDeshinta terimakasih untuk segalanya.14. Rekan-rekan Manajemen UIN Syarif Hidayatullah Jakarta angkatan 2011yang bersama-sama saling bertukar pikiran dan saling menyemangati dalammenyelesaikan skripsi.15. Untuk seluruh pihak yang telah membantu merampungkan skripsi ini denganrendah hati penulis mohon maaf tidak dapat sebutkan satu demi satu.x
Manusia tidak luput dari salah dan lupa, penulis mengharapkan segalabentuk kritik dan saran yang membangun dari berbagai pihak untuk menciptakankarya yang lebih baik. Akhir kata dengan penuh rasa hormat dan kerendahan hati,penulis berharap semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi penulismaupun pembaca umumnya.Depok, 19 Desember 2017Siti Nurfaridaningrumxi
DAFTAR ISICOVER . iCOVER DALAM . iiLEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF . iiiLEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI . ivLEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI . vDAFTAR RIWAYAT HIDUP . viABSTRACT . viiABSTRAK . viiiKATA PENGANTAR . ixDAFTAR ISI . xiiDAFTAR TABEL . xvDAFTAR GAMBAR . xviDAFTAR LAMPIRAN . xviiBAB IPENDAHULUAN . 1A. Latar Belakang Masalah . 1B. Perumusan Masalah . 12C. Tujuan dan Manfaat Penelitian . 13BAB II TINJAUAN PUSTAKA . 15A. Landasan teori . 151. Obligasi . 15a. Pengertian Obligasi . 15b. Karakteristik Obligasi . 16c. Jenis Obligasi . 182. Sukuk . 23a. Pengertian Sukuk . 23b. Karakteristik Sukuk . 24c. Jenis Sukuk . 29xii
3. Penilaian Risiko Obligasi . 324. Perubahan dalam Peringkat . 345. Rasio Keuangan . 35a. Rasio Likuiditas . 36b. Rasio Solvabilitas . 39c. Rasio Aktivitas . 41d. Rasio Profitabilitas . 446. Peringkat Obligasi . 477. Hubungan Variabel Independen terhadap Peringkat Sukuk 53B. Penelitian Terdahulu . 59C. Kerangka Pemikiran . 64D. Perumusan Hipotesis . 65BAB III METODOLOGI PENELITIAN . 67A. Ruang Lingkup Penelitian . 67B. Metode Penentuan Sampel . 67C. Metode Pengumpulan Data . 69D. Operasionalisasi Variabel Penelitian . 701. Variabel Dependen . 70Peringkat Sukuk . 702. Variabel Independen . 71a. Rasio Likuiditas . 71b. Rasio Aktivitas . 71c. Rasio Profitabilitas . 71d. Rasio Solvabilitas . 72E. Metode Analisis Data . 731. Analisis Deskriptif . 732. Uji Analisis Regresi Logistik . 74a. Menilai Keseluruhan Model (Overall Model Fit) . 76b. Menguji Kebaikan Model (Goodness of Fit Test) . 76c. Koefisiensi Determinasi (Nilai Negelkarke R Square) . 77xiii
d. Matriks Klasifikasi . 783. Uji Hipotesis Penelitian . 79a. Uji Simultan (Omnibus Tests of Model Coefficients) . 79b. Menguji Koefisien Regresi . 80BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN . 81A. Gambaran Umum Objek Penelitian . 81B. Analisis dan Pembahasan . 811. Analisis Deskriptif . 81a. Current Ratio . 82b. Total Assets Turnover . 83c. Return on Assets . 84d. Debt to Equity Ratio . 86e. Peringkat Sukuk . 882. Uji Analisis Regresi Logistik . 89a. Menilai Keseluruhan Model (Overall Model Fit) . 90b. Menguji Kebaikan Model (Goodness of Fit Test) . 91c. Koefisiensi Determinasi (Nilai Negelkarke R Square) . 92d. Matriks Klasifikasi . 933. Uji Hipotesis Penelitian . 94a. Uji Simultan (Omnibus Tests of Model Coefficients) . 94Interpretasi Uji Hipotesis . 94b. Menguji Koefisien Regresi . 95Interpretasi Uji Hipotesis . 96BAB V KESIMPULAN DAN SARAN . 103A. Kesimpulan . 103B. Saran . 104DAFTAR PUSTAKA . 106LAMPIRAN . 110xiv
DAFTAR TABELNomorKeteranganHalaman2.1Peringkat obligasi PT. Pefindo . 492.2Rating Outlook . 512.3Penelitian Terdahulu . 593.1Populasi Penelitian . 683.2Sampel Penelitian . 693.3Operasional Variabel Penelitian . 734.1Current Ratio . 824.2Total Assets Turnover . 834.3Return on Assets . 854.4Debt to Equity Ratio . 874.5Peringkat Sukuk . 884.6Peringkat Sukuk . 894.7Block 0: Beginning Block . 904.8Block 1: Method Enter . 904.9Hosmer and Lemeshow test . 914.10Model Summary . 924.11Classification Table . 934.12Omnibus tests of Model Coefficients . 944.13Variables in The Equation . 96xv
DAFTAR GAMBARNomorKeteranganHalaman1.1Grafik Perkembangan Penerbitan Sukuk . 31.2Grafik Peringkat Instrumen Utang PT Berlian Laju Tanker . 52.1Kerangka Pemikiran . 64xvi
DAFTAR LAMPIRANNomorKeteranganHalaman1Perhitungan Variabel . 1102Hasil Output SPSS Regresi Logistik . 113xvii
BAB IPENDAHULUANA. Latar BelakangPasar modal merupakan sumber pendanaan yang menjadi alternatifperusahaan dalam memperoleh modal, yaitu dengan menerbitkan instrumenkeuangan perusahaan seperti saham, obligasi, waran, right, reksa dana, danberbagai instrumen derivatif seperti option, futures, dan lain-lain. MenurutSiegel dan Shim dalam Fahmi (2012:55) pasar modal adalah pusatperdagangan utang jangka panjang dan saham perusahaan. Sehingga dapatdikatakan pasar modal sebagai sarana komunikasi para emiten dengan parainvestor dalam memperoleh sumber dana dan investasi. Salah satu instrumenkeuangan yang terdapat di pasar modal yaitu obligasi. Obligasi merupakansuatu surat berharga yang dijual kepada publik, dimana disana dicantumkanberbagai ketentuan yang menjelaskan berbagai hal seperti nilai nominal,tingkat suku bunga, jangka waktu, nama penerbit dan beberapa ketentuanlainnya yang terjelaskan dalam undang-undang yang disahkan oleh lembagayang terkait (Fahmi, 2012:170).Obligasi merupakan utang yang dikeluarkan oleh perusahaan kepadainvestor dengan janji membayar bunga secara periodik selama periodetertentu. Padahal dalam Islam bunga merupakan riba yang jelas diharamkan.Untuk itu, dalam perkembangannya ada alternatif pengganti obligasi yangberbasis bunga (riba) yaitu obligasi syariah atau yang dikenal dengan nama1
sukuk. Fatwa Dewan Syariah Nasional No. 32/DSN-MUI/IX/2002, tentangobligasi syariah adalah suatu surat berharga berjangka panjang berdasarkanprinsip syariah yang dikeluarkan emiten kepada pemegang obligasi syariahyang mewajibkan emiten untuk membayar pendapatan kepada pemegangobligasi syariah tersebut berupa bagi hasil/margin/fee, serta membayarkembali dana obligasi pada saat jatuh tempo (Rodoni, 2009:107).Sama halnya dengan obligasi konvensional, seorang investor yangakan berinvestasi pada sukuk pasti akan memperhatikan rating dari sukuktersebut. Rating sukuk sangat membantu para investor yang ingin berinvestasidalam bentuk obligasi, sehingga investor akan mengetahui return yangdiperoleh beserta risiko yang ditanggung. Rating sukuk dinilai berdasarkanbeberapa penilaian antara lain kinerja keuangan perusahaan, umur obligasidan masih banyak faktor lainnya (Purwaningsih, 2013). Peran dari peringkatatau rating obligasi ini juga memberikan informasi dan sinyal tentangprobabilitas kegagalan utang suatu perusahaan.Obligasi syariah atau sukuk mulai mewarnai pasar modal Indonesiasejak tahun 2002. Perusahaan yang mempelopori penerbitan obligasi syariahyaitu PT Indosat yang menerbitkan obligasi senilai Rp 175 Miliar. Obligasiyang pertama terbit pada 2002 dan 2003 rata-rata menggunakan akadmudharabah sedangkan pada tahun 2004 dan 2005 menggunakan akadijarah. Akad ijarah sampai sekarang paling banyak diterbitkan, tercacatsampai 2010 ada 36 obligasi ijarah yang terbit dan hanya ada 10 o
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas, dan rasio solvabilitas terdapat pengaruh secara simultan dan parsial terhadap peringkat sukuk. Penelitian ini menggunakan data sekunder dari Pefindo dan Indonesian Bond Market Directory. Metode penarikan
sudah ditentukan. Pada praktiknya ada 5 (lima) jenis rasio keuangan yaitu rasio likuiditas, rasio solvabilitas (leverage), rasio aktivitas, rasio profitabilitas dan rasio pasar. Pada penelitian ini variabel rasio keuangan yang digunakan adalah rasio likuiditas, rasio solvabilitas (leverage), rasio aktivitas dan rasio
Rasio Likuiditas Rasio likuiditas berguna untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban-kewajiban jangka pendeknya. Dalam penelitian ini jenis rasio likuiditas yang digunakan adalah Current Ratio. Current Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan membiayai
menggunakan rasio-rasio. Analisis rasio keuangan dapat dilakukan dengan menggunakan analisis rasio likuiditas dan analisis rasio rentabilitas. Menurut Wetson rasio likuiditas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek (Kasmir 2010:106).
Macam-macam analisis rasio keuangan yang akan digunakan dalam penelitian ini yaitu : (1) Analisis Rasio Likuiditas, (2) Analisis Rasio Profitabilitas, (3) Anlisis Rasio Solvabilitas, (4) Analisis Rasio Aktivias. Rasio Likuiditas berasal dari kata likuid yang berarti cair. Suatu perusahaan dikatakan
2.1.4. Likuiditas Rasio likuiditas menunjukkan kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya atau kewajiban yang segera jatuh tempo dengan sumber daya jangka pendek yang dimiliki untuk memenuhi kewajiban tersebut. Semakin tinggi rasio likuiditas maka semakin tinggi kemampuan
2.3 Jenis-jenis Rasio Keuangan Menurut Hery (2016, h. 142), jenis- jenis rasio dibedakan menjadi : 1. hutang artinya rasio total aktiva harus lebRasio Profitabilitas / Rentabilitas Rasio ini bertujuan untuk mengukur . Rasio Likuiditas Merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi
Mampu memahami identifikasi likuiditas dan jenis – jenis risiko likuiditas. 3. Mampu memahami langkah – langkah dalam melakukan manajemen risiko likuiditas. 4. Mampu memahami pengukuran risiko likuiditas dan strategi informasi manajemen . Rasio ini disebut juga sebagai acid test ratio, yaitu perbandingkan antara aktiva lancar
ASTM C167 Standard test methods for thickness and density of blanket or batt thermal insulations ASTM C203 Standard test methods for breaking load and flexural properties of block-type thermal insulation ASTM C209 Standard test methods for cellulosic fiber insulating board (section 13) ASTM C209 Standard test methods for cellulosic fiber insulating board (section 14) ASTM C272/C272M Standard .
